携程集团-S(9961.HK)：利润略超预期 新增回购提振市场信心

毛利率结构性下滑，盈利能力略好于预期。报告期内公司综合毛利率为81.0%/-0.9pct，主要系毛利率较 低的国际业务占比持续提升驱动。2025Q2公司期间费用率为53.4%/-0.7pct，其中研发/销售/管理费用率 分别为23.6%/22.4%/7.4%，分别同比变化+0.1pct/+0.2pct/-1.0pct，经调整opm 为31.5%/-1.7%，公司盈利 能力略好于指引预期，25Q2 公司Non-GAAP 归母净利润率为33.8%/-5.3pct。 8 月28 日，携程集团发布2025 年Q2 财报，报告期内实现营收148.3 亿元/+16.2%，NON-GAAP 归母净 利润 50.1 亿元/+0.5%，整体来看收入符合指引，业绩略超预期。25Q2 以来国内旅游出行需求稳步释 放，公司入境&国际业务延续高增长趋势，得益于国内营销费用率投放优化及相关人员成本管控得当， Q2盈利能力表现略好于指引预期，新增大额回购授权有效提振市场信心；长期来看，出境&国际业务有 望成为公司核心增长驱动，随着国际市场业务逐渐成熟及trip.com 盈利能力改善，看好未来业绩持续增 长，维持"强烈推荐"评级。 收入符合 ...