华域汽车(600741)：业绩稳健 股权收购加码电动智能化

公司公布25H1 业绩：收入846.8 亿元，同比+9.6%；归母净利润28.8 亿元，同比+0.7%。其中二季度公 司实现收入443.0 亿元， 同比/环比+10.0%/+9.7%；归母净利润16.1 亿元，同比/环比+0.8%/+27.0%。我 们认为随高技术附加值产品逐步落地、大客户上汽与华为合作深化，智能化转型加速，公司业绩有望持 续改善。维持"买入"。 盈利预测与估值 我们维持25-27 年归母净利71.1/78.1/87.1 亿元，可比公司25E PE 均值为16.6x，鉴于公司传统业务及合 资客户占比仍较高，给予公司25 年13.6x PE，目标价30.60 元（前值24.53 元，对应25E PE 10.9x，目标 价提升系可比公司估值中枢提升），维持"买入"。 风险提示：下游客户整车产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。 25H1 公司营收稳健增长，分业务看：1）内外饰件25H1 营收同比+10.9%至615.5 亿元，其中子公司延 锋汽车饰件智能座舱业务推动业务扩张，营收同比+11%至602.2 亿元；2）功能件营收同比+17.2%至 136.4 亿元，子公司汇众营收同比+28.4% ...