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中国人寿(601628):2季度负债端改善明显 投资端进一步增配权益
Ge Long Hui·2025-08-30 03:18

分红险转型效果突出,银保新单显著增长 机构:开源证券 研究员:高超 季度负债端改善明显,投资端进一步增配权益 2025H1 公司归母净利润409.3 亿元,同比+6.9%,增速较1 季度有所回落, 主要受保险服务费用波动拖累 (VFA 法下保险合同负债受即期利率波动影响),加权平均净资产收益率7.83%,同比增加0.04pct。加 回分红后,2 季度末公司归母净资产较年初+5.2%。期末EV 1.48 万亿,较年初+5.5%(回溯口径)。公 司拟中期分红67.3 亿元,同比+19.0%,占2024 年全年分红的37%。我们预测2025-2027年NBV 分别同比 +15.0%/+10.0%/+10.0% , 对应EV 同比分别为+9.3%/+9.3%/+9.2%。基于中报数据,我们下调2025 年、 上调2026 年和2027年归母净利润预测分别为1138/1304/1510 亿元(前值为1170/1290/1478 亿元),分别 同比+6.4%/+14.6%/+15.8%,对应EPS 分别为4.0/4.6/5.3 元。对应PEV 分别为0.77/0.70/0.64 倍,公司拟 中期分红67.3 亿元,同比+ ...