中国石油(601857)：全产业链优势抵御油价波动 业绩韧性凸显

机构：光大证券 研究员：赵乃迪/蔡嘉豪/王礼沫 事件1： 2、持续优化资源和开拓市场，天然气销售业务量效双升2025H1，公司天然气销售业务实现经营利润 186 亿元，同比+10.8%，Q2单季实现经营利润51 亿元，同比+14.0%，环比-62.1%，主要得益于天然气 销量增长以及产业链盈利能力提升。公司持续优化资源池结构，有效控制综合采购成本；坚持批发、零 售一体化营销，持续优化销售流向，积极拓展直销客户和工业客户，努力提升高效市场、高端客户销量 占比。2025H1，公司销售天然气1515亿方，同比+2.9%，其中国内销售天然气1198 亿方，同比+4.2%。 3、炼化转型升级项目深入推进，新材料产量快速增长2025H1，公司炼油化工和新材料分部实现经营利 润111 亿元，同比-18.9%。 其中炼油业务实现经营利润97 亿元，同比-8.0%，主要由于炼油产品毛利收窄，且油价快速下行造成库 存损失，化工业务实现经营利润14 亿元，同比-55.5%，主要由于化工产品单位毛利减少。2025Q2 单 季，公司炼油业务实现经营利润51亿元，同比+44.7%，环比+12.3%，化工业务实现经营利润5.55 亿 元， ...