华润置地(01109.HK)：积极拿地 经常利润贡献超六成

机构：东北证券 研究员：刘清海/刘张驰 事件： 公司公布2025 年中期报告，2025H1 公司实现营收949.2 亿元（yoy+19.9%）；毛利率24.0% （+1.8pct），归母净利润118.8 亿元（yoy+16.2%）；核心净利润100.0亿元。 资产结构稳健，财务持续优化。在手现金1202.4 亿元，净有息负债率39.2%，加权资本成本较去年年底 下降32bp 至2.79%，维持行业最低水平。拟派发中期股息0.20 元/股，与去年同期持平。 风险提示：业绩预测和估值不达预期；业务拓展放缓；商业竞争加剧 营收稳步增长，盈利水平稳定。2025H1 公司实现营收949.2 亿元（yoy+19.9%）；其中开发业务增长 25.8%至743.6 亿元。开发业务增长主要原因系结转结构优化（金额增长25.8%，面积下降7.2%），体现 出公司布局能级有所提升。公司上半年实现毛利率24.0%（+1.8pct），其中开发业务毛利率为15.6% （+3.2pct）。归母净利润118.8 亿元（yoy+16.2%）；核心净利润100.0 亿元。归母净利润增速略低于营 收原因系项目结转，财务费用由8.8 亿提升至15. ...