贝壳-W(2423.HK)：Q2盈利能力环比提升 扩大并延长回购计划

2025Q2 公司实现营收260 亿元（+11.3%），归母净利润13 亿元（-31.2%），经调整归母净利润18 亿元 （-32.4%）；2025H1 前述指标分别为493/22/32 亿元，同比+24.1%/-7.2%/-21.3%。 事件评论 非链家产能迅速扩张，链家与贝联存量房货币化比率均连续两季环比提升。2025H1 多个优质品牌加入 平台，非链家活跃门店数+36.8%（超1.4 万家）、活跃经纪人+24%（超7.3万人），驱动Q2 末总活跃门 店数达到5.9 万家（+32.1%）、活跃经纪人49.2 万名（+19.5%），产能再创近年新高。Q2 尽管楼市热 度回落但公司GTV 仍呈不错表现，2025Q2 实现GTV8787 亿元（+4.7%），其中存量房/新房分别同比 +2.2%/+8.5%至5835/2554 亿元，均优于行业表现。分来源来看，Q2 贝联存量房GTV 增速高于自营链家 而新房增速弱于链家（链家/贝联存量房分别-8.6%/+9.7%，新房分别+10.0%/+8.2%）。受贝联占比提 升、平台激励性减免等影响，Q2 存量房货币化比率同比下行（综合-0.13pct 至1.15%，链家- ...