海力风电(301155)：2Q25业绩符合市场预期 盈利已呈现拐点

2Q25 业绩符合市场预期 看好公司在2Q25 进入拐点后的盈利持续性，2H25 开始有望结构性受益于国内导管架产品的上量，海外 市场也有潜在突破机会。行业层面，国内海风在过去一年逐步解决遗留障碍，建设景气度逐步提升，我 们看好2025 年后国内海风的持续增长趋势。公司层面，2H25 开始我们预计随着公司主要供应的山东半 岛北L 项目导管架产品的批量交付，海力有望持续结构性受益于国内导管架产品的出货提升，2026 年 也有望更加受益于高盈利的深远海导管架应用趋势。海外市场方面，欧洲市场海风单桩和导管架产品供 应紧张，随着项目开工逐渐增多，我们预计公司在未来1-2 年也有潜在订单突破机会，带来新的增长空 间。 盈利预测与估值 我们维持公司2025 年盈利预测不变，考虑到公司后续利润率有望受益于更高端导管架产品的拉动，我 们上调公司2026 年盈利预测25.3%至10.84 亿元。公司当前股价对应2025 年、2026 年25.1 倍、15.2 倍市 盈率。我们看好公司在行业需求提升中的产品竞争力以及利润率提升趋势，以及潜在海外市场的突破机 会，维持公司跑赢行业评级，由于行业估值水平上行，我们上调公司目标价20% ...