老白干酒(600559)：产品结构与费效比提升 优势市场强化 利润空间持续释放

事件：公司发布2025 年中报，上半年实现营业收入24.81 亿元，同比+0.5%；实现归母净利润3.21 亿 元，同比+5.4%；实现扣非归母净利润2.96 亿元，同比+6.5%。单季度来看，公司25Q2 实现营业收入 13.14 亿元，同比-2.0%；实现归母净利润1.68 亿元，同比+0.2%；实现扣非归母净利润1.55 亿元，同比 +0.9%。 产品结构升级趋势延续，Q2 受到阶段性扰动。分档次看，25H1 百元以上/百元以下产品分别实现收入 13.17/11.53 亿元，分别同比+5.1%/-3.8%，百元以上产品收入占比同比提升2.21 pct 至53.3%；其中25Q2 百元以上/百元以下产品分别实现收入6.56/6.52 亿元，分别同比-9.7%/+7.8%，百元以上产品收入占比同 比-4.42 pct 至50.2%。公司近年来持续发力产品结构性升级，Q2 由于政策变化导致中高端商务消费承 压，公司产品升级趋势出现波动。 费效比持续提升，利润端弹性有望进一步释放。毛利端，25H1 公司整体毛利率为68.0%，同比+2.12 pct；其中25Q2 毛利率为67.4%，同比-1.06 pct。 费 ...