古井贡酒(000596)：基地市场表现稳健 线上渠道转型+年轻化新品寻求存量破局

事件：公司发布2025 年中报，上半年实现营业收入138.80 亿元，同比+0.5%；实现归母净利润3.66 亿 元，同比+2.5%；实现扣非归母净利润3.63 亿元，同比+2.4%。单季度来看，公司25Q2 实现营业收入 47.34 亿元，同比-14.2%；实现归母净利润13.32 亿元，同比-11.6%；实现扣非归母净利润13.15 亿元， 同比-11.8%。 以价换量巩固份额，基地市场表现稳健，线上收入大幅增长。1）分产品系列看，25H1 年份原浆/古井 贡酒/黄鹤楼及其他产品分别实现收入109.59/11.84/14.97 亿元，分别同比+1.6%/-4.4%/+6.7%；年份原浆 收入占白酒收入比重为80.34%，同比+0.02 pct。拆分量价看，25H1 年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他产 品销量分别同比+10.8%/+9.3%/+12.1%；吨价分别同比-8.3%/-12.5%/-4.8%，以价换量稳固市场份额。 2）分区域看，25H1 公司在华北/华中/华南地区分别实现收入8.09/122.97/7.68 亿元，分别同 比-27.0%/+3.6%/-5.8%，上半年公司在核心产品及基地市场维 ...