华夏航空(002928)：2Q25业绩符合预期；客座率表现强劲、油价下行带动盈利大幅增长

1H25 业绩符合我们预期 公司公布1H25 业绩：收入36.10 亿元，同比增长12.41%；归母净利润2.51 亿元，而1H24 为0.26 亿元。 公司2Q25 实现收入18.36 亿元，同比增长15.07%、环比增长3.48%；实现归母净利润1.69 亿元，而 2Q24、1Q25 分别为148 万元、0.82 亿元。 客座率表现强劲、油价下行及政府补贴水平提升带动2Q25 盈利大幅改善。收入端，根据公司公告， 2Q25 公司ASK 同比增长19%，我们认为此前限制公司飞机利用率提升的机长瓶颈正进一步缓解；客座 率同比提升4.6个百分点至83.2%，较2019 年同期提升5.4 个百分点，表现强劲；我们估计2Q25 公司对 个人端客公里收益同比或高个位数水平下滑，较1Q25 同比跌幅有所收窄。成本端，2Q25 航空煤油出厂 价同比下行17%，同时我们估计公司单位ASK 非油成本同比或基本维持稳定；补贴端，2Q25 公司确认 其他收益3.81 亿元，对应单位ASK 其他收益0.08 元/座公里，同比提升19%，环比提升1%。 运力改善不及预期；飞行安全事故；支线航空市场需求不及预期；政府补贴政策修改；票价 ...