海航控股(600221)：上半年盈利转正为0.6亿元 静待行业景气改善

投资要点 25H1 盈利0.6 亿元，重整以来首次中报盈利2025H1，公司实现营业总收入331 亿元，同比+4%，归母净 利润0.6 亿元（24 年同期为-6.4 亿元），扭亏为盈。其中25Q2 营业总收入约155 亿元，同比+9%，归母 净利润-2.2 亿元，同比减亏11.1 亿元。 收益分析：票价下滑导致客收下跌，单位成本改善，上半年扭亏为盈收入端：25H1 单位ASK 收入0.425 元，同比-7%，单位RPK 收入0.513 元，同比-7%，主要因为票价下滑。其中25Q2 单位ASK 收入0.407 元，同比-2%，单位RPK 收入0.494 元，同比-2%。 盈利预测与投资建议 中长期看行业供给受限预计较持久，需求有望稳健增长，供需关系逆转在即，票价弹性兑现可期。预计 公司25-27 年归母净利润分别为12.7、31.0、54.4 亿元，维持"增持"评级。 风险提示 经营端：飞机利用率进一步恢复，25H1 客座率同比提升0.2pct截至25H1 末，公司运营飞机共348 架， 上半年净增0 架。2025H1 公司飞机日利用率9.6 小时，同比增加约0.5 小时；ASK、RPK 同比+12%、 +1 ...