【UNFX课堂】美国通胀结构性分化，美联储政策面临两难

美国最新的通胀数据显示，经济内部的物价压力正在经历一场深刻的结构性分化，这为美联储的货币政 策制定带来了前所未有的挑战。 7月份，核心服务业个人消费支出（PCE）物价指数以年化4.4%的速度加速上涨，连续第三个月呈现强 劲势头，这表明服务业——占据美国经济活动主导地位的部门——的通胀压力依然顽固不化。与此同 时，耐用品价格却出现月度下跌，年化降幅达1.3%，这部分商品的价格走势似乎更能反映出关税影响 以及消费者对高价的抵制。 这一显著的背离揭示了美国通胀图景的复杂性。服务业通胀，尤其是非住房服务领域，正成为整体物价 上涨的主要推手。分析指出，服务业的特性使其价格更难被抑制，部分原因在于许多基本服务缺乏透明 的价格比较机制，且市场竞争不足。这使得企业在服务领域拥有更大的定价权，并能将成本转嫁给消费 者。 与此形成鲜明对比的是，耐用品市场则呈现出不同的动态。在2020年至2022年的"免费资金"时代，消费 者曾一度对价格不敏感，导致耐用品价格大幅飙升。然而，随着货币政策收紧，消费者购买力受到挤 压，对价格的敏感度显著提高。企业为了维持销售，不得不采取降价和促销策略。 此外，尽管关税被视为可能推高商品价格的因素，但 ...