水井坊(600779)：Q2释放压力 期待动销恢复

事件：水井坊发布2025 年中报，公司25 年上半年实现总营收14.98 亿元、同比下滑12.84%，实现归母 净利润1.05 亿元、同比下滑56.52%，扣非归母净利润0.48 亿元、同比下滑78.74%。其中Q2 单季总营收 5.39 亿元、同比下滑31.37%，归母净利润-0.85 亿元、同比下滑251.25%，扣非归母净利润-1.42 亿元、 同比下滑291.48%。 25Q2 释放压力，收入同比下滑。25Q2 收入端同比下滑31.37%（25Q1 收入同比略增2.74%），由于二 季度商务宴请、宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓，且春节后渠道库存水平高于预期， 公司以库存消化为主、放缓发货节奏，二季度经营有所承压。拆分量价来看，25Q2 酒类产品销量/均价 分别同比+8.6%/-39.0%（25Q1 销量/均价分别同比+19.0%/-13.2%），上半年呈现量增价减的特点。分产 品看，25Q2 高档产品/中档产品营收分别为4.54/0.38 亿元、同比-36.96%/+67.68%，高档产品受需求场 景不振影响，Q2 收入同比下滑较为明显，中档产品基数相对较低、天号陈等大众价位产品规模扩张 ...