日前，白酒上市公司2025年半年报已全部出炉，行业整体业绩图景浮出水面。 在这一背景下，"主动降速，控量稳价"成为众多酒企的共同选择，尤其在制定2025年度目标任务时，普 遍将"稳"作为关键词。茅台将今年营收增速锁定在9%左右，强调企业由高速增长向稳健发展换档;五粮 液提出"2025年营业总收入力争与宏观经济指标保持一致"，将自身发展与宏观大势深度绑定;古井贡酒 则明确"营业总收入较上年度实现稳健增长"，一个"稳"字道尽笃定。 "稳字当头，稳中求进"不仅是宏观经济的总基调，此刻也成为白酒行业穿越周期迷雾的"定海神针"。这 种战略定力，是酒企在不确定性中寻找确定性的关键，目标的审慎与弹性，恰是酒企在行业调整期实 施"进攻性防御"战略的智慧体现。 基于这一思路，在市场运营策略上，酒企们展现出更为灵活的机动性。数据显示，今年上半年，在20家 白酒上市公司中，共有9家企业通过降低合同负债为传统渠道减压。在这背后，主动放宽经销商打款要 求，并同步进行停货稳价，成为酒企们的主要策略。 据佳酿网不完全统计，今年以来，近20家酒企先后发布了停货通知，包括五粮液、洋河、今世缘、汾酒 等上市企业，以及郎酒、习酒等非上市品牌。 众 ...

文|新消费财研社 "降度"已成为2025年中国白酒行业最热门的关键词。 8月底，五粮液推出29度"一见倾心"低度酒新品拉爆关注度，这款产品邀请邓紫棋代言，在抖音直播间一夜售罄。 方正证券认为，这款产品不仅是五粮液在低度酒市场的重要布局，也是五粮液与年轻消费群体沟通的重要桥梁。该产品的推出，将打破传统白酒厚重的商务 标签，成为年轻人"微醺消费"与"轻松社交"的载体，展现了五粮液在品牌年轻化道路上的战略远见与创新实践。 除了五粮液之外，泸州老窖宣布28度国窖1573已研发完成，洋河股份计划在八九月份集中上市果酒、露酒和低度潮饮，舍得酒业于近日推出29度低酒度产 品"舍得自在"…… 头部酒企纷纷降"度"谋变，这背后是中国酒业对年轻消费群体的迫切渴望。 酒企密集布局，低度酒产品迎来爆发期 中国低度酒市场正以惊人的速度扩张。行业数据显示，中国低度白酒市场规模从2020年约200亿元，一路攀升至2024年的570亿元，并预计在2025年突破742 亿元关口，年复合增长率高达30%。 这种爆发式增长背后是消费主体的代际更替。如今，90后、00后消费者正在成为酒水消费的主力人群，他们的偏好深刻影响着市场走向。 年轻人普遍排斥 ...

证券之星消息，9月3日白酒板块较上一交易日下跌0.98%，伊力特领跌。当日上证指数报收于3813.56， 下跌1.16%。深证成指报收于12472.0，下跌0.65%。白酒板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600702 | 舍得漫业 | 67.25 | 0.13% | 18.12万 | | 12.40亿 | | 603369 | 今世缘 | 42.38 | -0.05% | 12.97万 | | 5.53 Z | | 615009 | 贵州茅台 | 1480.55 | -0.72% | 4.50万 | | 66.56亿 | | 600809 | 山西汾酒 | 198.61 | -0.76% | 5.87万 | | 11.70亿 | | 000568 | 泸州老窖 | 135.59 | -1.07% | 10.30万 | | 14.08亿 | | 603198 | 迎驾贡酒 | 44.06 | -1.48% | 8.08万 | | 3.60亿 | ...

观察一个历经周期起伏的行业，悬念从来不在于能否走出去，而是什么时候到底？ 今年，白酒行业还在探底过程中。 21世纪经济报道记者统计21家白酒上市公司半年报注意到，今年上半年有15家业绩出现倒退，仅有6家保持了正增 长，分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、金徽酒——几乎都是名酒。 正所谓"机会是跌出来的"，近两个月资本市场对白酒板块的持仓逐渐回升，原因在于连续三年下跌后，白酒板块的 整体市盈率已经来到了历史相对低位。 过去几年高增长的白酒股，今年难见踪影。 21世纪经济报道记者注意到，二季度21家白酒上市公司中，仅有贵州茅台、五粮液、山西汾酒、天佑德酒4家营收 保持了增长，其他18家全部下滑，并且这当中一半酒企二季度跌幅超过20%。 五年翻倍的迎驾贡酒，今年上半年出现两位数的下跌，其中二季度营收跌了24%、归母净利润跌了35%。迎驾贡酒 上一次出现这样的跌幅，还是2020年上半年。 但支持者则认为，二季度以来加速下行，是白酒板块出清风险、逐渐筑底的信号。 今世缘更是像被突然按下了暂停键。一季度时今世缘还保持了9%的营收增长，二季度营收同比大跌近30%、归母净 利润同比大跌37%。 要知道今世缘从2017 ...

| 代码 | 名称 | | 涨幅%↑ | 总市值 | 年初至今涨幅%。 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000799 | 酒鬼酒 | # | -2.79 | 212亿 | 18.57 | | 600559 | 老白干酒 | | -2.72 | 164亿 | -11.80 | | 600197 | 伊力特 | | -2.48 | 74.29亿 | -6.18 | | 600199 | 金种子酒 | | -2.22 | 72.29亿 | -17.37 | | 600779 | 水井坊 | 美 | -2.16 | 221亿 | -13.24 | | 000596 | 古井贡酒 | 家 | -2.02 | 881亿 | 0.33 | | 002646 | 天佑德酒 | 策 | -1.98 | 47.53亿 | -7.62 | | 000568 | 泸州老窖 | | -1.78 | 1981亿 | 12.82 | | 603589 | 口子窖 | # | -1.71 | 203亿 | -10.15 | | 002304 | 洋河股份 | | -1.67 | 1092亿 ...

Core Insights - The Chinese liquor industry is undergoing a deep adjustment, influenced by changing consumer habits and market competition, leading to a divergence in performance among companies [1][5] - Major companies like Kweichow Moutai and Wuliangye have shown steady growth in revenue and net profit, while many others are experiencing declines [3][5] - The shift towards consumer-driven strategies is crucial for companies to adapt to market demands, with a focus on low-alcohol products to attract younger consumers [1][6][7] Industry Performance - In the first half of the year, the number of large-scale liquor companies decreased to 887, indicating a contraction in the industry [5] - The liquor production volume was 1.9159 million kiloliters, down 5.8% year-on-year, while sales revenue slightly increased by 0.19% to 330.42 billion yuan [5] - Profit for the industry fell by 10.93% to 87.687 billion yuan, reflecting a challenging market environment [5] Market Trends - The average inventory turnover days for the industry increased by 10% to 900 days, with 60% of companies experiencing price inversions, particularly in the 800-1500 yuan price range [3] - The low-end and light bottle liquor segments are performing relatively well, with the main consumer price range being 50-200 yuan [3][4] - High-end liquor products in the 500-800 yuan range are facing significant price inversions due to oversupply and reduced demand for gift and business consumption [4][5] Consumer Behavior - There is a notable shift in consumer purchasing behavior towards online channels, with many consumers preferring to buy liquor online rather than in physical stores [6] - Companies are responding to changing consumer preferences by launching low-alcohol products, with several brands introducing new offerings aimed at younger demographics [6][7] - The trend towards health-conscious consumption is driving the demand for low-alcohol options, which helps companies expand their market reach and adapt to evolving consumer needs [7]

中秋临近，阖家团圆宴上，以杯盏承团圆，以醇香诉安康，藏在杯盏里的温情与仪式感，早已深植中国人心中。美酒承托福愿、凝聚福运，每逢团聚庆祝时 刻，平日里奔波于事业、牵挂着家庭的人们，得以暂歇脚步。围坐一堂时，总少不了几杯美酒作伴，酒杯轻碰的清脆声响里，各种聚福画面也随之愈发鲜 活：借着酒香分享喜事、分享暖意、送上祝福，一杯聚福的团圆酒总能让人们的情感更显醇厚。 在承载着团圆与福愿的宴席上，总少不了美酒相伴。为何美酒成为聚福标配？渊源可以追溯至3000年前。彼时，美酒承载祭祀祈福之意，"聚福"基因自此埋 下。而到了元末明初，这份渊源从祈福坛上融入民间。成都水井坊街上一座酒坊，成为市井聚福之地，陪伴一代代人共庆佳节。延续着古蜀酿艺的精髓，承 接了千年"聚福"的文化内涵，如今，这座酒坊再次洞开时空之门，循着中华最早福字"天福"的文化渊源，联袂微信礼物敬献"中秋第一福"，为大家打造一个 有着"酒坊特色"的聚福场景，邀请全民聚福、传递美好。 9月19日，水井坊与微信礼物联袂打造的"聚福节"即将开幕。活动联动线上线下，邀全民中秋庆团圆，"月聚越有福"。活动期间，消费者可以参与"聚福兑好 礼"活动，还可以领取专属福卡，将"贵人 ...

当下，多家酒企正陆续交出上半年成绩单。与2022—2024年白酒行业普遍两位数增长相比，2025年白酒 上市公司增速放缓或负增长或将成为普遍现象，白酒行业进入"政策调整、消费结构转型、存量竞争"三 期叠加的深度调整期。 | 品牌 | 半年营收/亿 | 同比 | 利润/亿 | 同比 | 核心亮点/问题 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 直销占比 44.76%(400.1 亿元),国际化收入 | | 茅台 | 910.94 | 9.16% | 454.03 | 8.89% | 28.93 亿元(+31.26%),i 茅台贡献 107.6 亿元。 | | | | | | | 第八代五粮液在千元价位段市场份额保持稳定, | | | | | | | 经典五粮液系列重点打造北京、上海等样板市 | | 五粮液 | 527.71 | 4.19% | 194.92 | 2.28% | 场,高端酒收入占比进一步提升。上半年五粮液 | | | | | | | 产品销量 2.73 万吨(同比 + 12.75%),吨价约 | | | | | | | 150.8 万元 ...

证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 09 月 02 日 出清开启，加速寻底 食品饮料 2025 年白酒板块中报总结 消费品/食品饮料 25Q2 白酒行业在"禁酒令"制约下加速出清，二、三线企业出清相对彻底，头 部企业韧性较足，仍待清理市场包袱。展望 25Q3，政策对动销影响边际减弱， 但消费力尚未好转叠加需求场景仍被制约下，预计双节动销仍有双位数以上下 滑。头部酒企的报表出清将会是行业拐点的关键信号，这也有望重塑产业、渠 道、资本市场预期，行业底部将会逐步显现。考虑到 26 年价格指标转正有望带 动通胀与企业盈利上升，白酒需求有望持续恢复。 ❑ 25Q2 白酒行业营收/归母净利润/现金回款为 881 亿元/312 亿元/1,052 亿元， 同比-5.0%/-7.5%/-3.2%，龙头强者恒强，其余酒企报表侧陆续开始出清。25H1 白酒行业营收/归母净利润/现金回款分别为 2,415 亿元/946 亿元/2,582 亿元， 同比-0.9%/-1.2%/+7.0%；25Q2 单季度白酒行业营收/归母净利润/现金回款分 别为 881 亿元/312 亿元/1,052 亿元，同比-5.0%/-7.5%/-3. ...

文 | 酒业内参 张奥 或许是为了给渠道再度注入信心，又或是面对不断破价的产品不能再坐以待毙，水井坊在此前发布了一份对旗下核心产品停货的公告。公告称，臻酿八号500毫升装全渠道停货，直至另行通知为 多位百荣二批商向《酒业内参》表示，臻酿八号最近批价有所回暖，单件批价为1720元，单瓶批价约300元，"至少要先把库存降低"。短期内，该政策的确有一定效果，但若拉长时间而言，效 另外，水井坊还面临着高端化战略受阻的状况，尤其是典藏和第一坊系列，在面对全国名酒的攻势往往显得力不从心。"我们推广高端产品时，消费者常常会问为什么不买茅台或五粮液？"有经销 独立酒类评论人肖竹青分析，茅台之外的整个名酒品牌可替代性很强，品牌心智资源占位和心理价位预期很模糊，容易被替代，比如说水井坊，舍得酒，剑南春，梦之蓝，古井贡古20等这些酒厂 10年换帅6次，战略缺乏连贯性？ 分季度来看，水井坊今年第一季度营业收入9.59亿元，同比增长2.74%，归母净利润1.9亿元，同比增长2.15%。若由此推算，水井坊第二季度的实际营业收入为5.39亿元，同比大降31%，归 针对业绩亏损，水井坊表示，2025年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段。 ...