除了黄酒板块，啤酒板块同样涨幅可喜，燕京啤酒（000729）、青岛啤酒（600600）和惠泉啤酒 （600573）周涨幅全部超3%，4月实现"开门红"，而珠江啤酒（002461）、华润啤酒以及重庆啤酒 （600132）也有不同程度涨幅。 不过值得关注的是，白酒板块本周的表现在酿酒行业里相对较弱，前期调整幅度较大的皇台酒业 （000995）和珍酒李渡本周涨幅超3%，但是一线白酒仅山西汾酒（600809）实现上涨，五粮液 （000858）和贵州茅台（600519）本周股价均出现下跌，其中，水井坊（600779）周跌幅最大，达到 3.15%。 | 证券代码 | 证券简称 | 周五收盘价(元) | 周涨跌幅% | 周市值增长(亿元) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 601579.SH | 会稽山 | 12.2 | 15.421 | 7.815 | | 600616.SH | 金枫酒业 | ર રક | 5.313 | 1.873 | | 000729.SZ | 燕京啤酒 | 12.8 | 5.004 | 17.193 | | 600600.SH 青岛啤酒 | | 79.72 | ...

Core Viewpoint - The liquor industry is experiencing a "strong concentration and strong differentiation" trend amid a stock competition era, with increasing inventory pressure and a fundamental shift in supply-demand structure, leading to a decline in consumer expectations and confidence [1][6] Group 1: Market Trends and Challenges - The rapid growth era is fading as the demographic dividend diminishes and rational consumption returns, altering the growth logic of liquor consumption [1] - The industry faces challenges from changing consumer trends, cultural confidence, technological revolutions, and global competition, but also presents new opportunities for those who can adapt and drive structural adjustments [1][12] Group 2: Company Strategy and Innovations - Water Jiufang is leveraging a combination of scene innovation, channel refinement, and brand elevation to navigate the industry's deep adjustment period [1][12] - The company has identified new consumption scenarios, expanding beyond traditional business banquets to include family gatherings and celebrations, emphasizing emotional connections in marketing [1][4] Group 3: Product and Market Positioning - Water Jiufang focuses on different product lines targeting specific market segments, with the main brand positioned in the 300-800 yuan mid-to-high-end price range, while "First Fang" targets the high-end market above 800 yuan [2] - The company is advancing its production capacity through the ongoing development of the Qionglai project, ensuring a solid foundation for long-term growth [2][9] Group 4: Consumer Insights and Engagement - The CEO has spent significant time conducting market research, revealing structural changes in consumer demand, with a notable increase in emotional connection scenarios such as family celebrations and personal gatherings [4][5] - Water Jiufang emphasizes that liquor serves as a medium for emotional expression, enhancing interpersonal relationships and creating memorable experiences for consumers [5] Group 5: Channel Development and Management - The company is implementing a refined channel strategy based on market research, categorizing markets into fortress, pioneer, and potential segments to optimize resource allocation [6][8] - Water Jiufang is enhancing collaboration with distributors to address challenges in store expansion costs and operational efficiency, focusing on sustainable growth and consumer recognition [7][8] Group 6: Long-term Vision and Cultural Heritage - Water Jiufang is committed to a long-term development philosophy, balancing short-term performance with long-term investments to enhance industry resilience [9][11] - The company actively promotes its cultural heritage, with initiatives to protect and disseminate its brewing techniques, recognized as a national intangible cultural heritage [10]

水井坊 600779.SH 公司研究 | 深度报告 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年03月28日） | 50.85 元 | | 目标价格 | 66.66 元 | | 52 周最高价/最低价 | 63.33/30.31 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 48,750/48,750 | | A 股市值（百万元） | 24,790 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 食品饮料 | | 报告发布日期 | 2025 年 03 月 29 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 0.71 | 4.8 | -6.51 | 9.28 | | 相对表现% | 0.7 | 4.15 | -4.86 | -1.92 | | 沪深 300% | 0.01 | 0.65 | -1.65 | 11.2 | | 叶书怀 | yeshuhuai@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860517090002 | | ...

春糖期间水井坊在成都召开战略发布会，对品牌主张、营销策略、产品矩阵和渠道打法进行了全体系的 最新阐述。我们认为，水井坊是当下行业中较为稳健、务实的公司，这一特质也是当下调整期酒企的核 心竞争优势。本次发布会后，我们看到公司高管团队稳定性提升，内外部士气信心较足。此外，在制定 了较为清晰的品牌战略、梳理了产品线，并制定了详尽且可执行的渠道开拓方案后，公司战略方向更为 清晰，竞争优势有望强化。 公司首次提出"喝美酒，庆美事，国保美酒"的品牌主张，强调美酒与美好时刻的深度绑定，满足"对白 酒有要求，挑剔的消费者"的需求，将白酒从功能性消费升级为情感体验。我们认为，公司一直拥有较 为精致的品牌调性，通过打造"国保美酒"概念，并强化与消费者的沟通，有望形成品牌差异化并占领消 费者心智。 打造"水井坊+第一坊"双品牌运作，推出第一坊高端新品。过去公司产品梯次相对模糊，价格跨度大， 消费者难以区隔。本次发布会开启"水井坊+第一坊"双品牌运作模式，"水井坊"定位300-800 元，聚焦宴 席、节庆场景，主张"喝美酒，庆美事"，井台升级，通过序列感展示产品梯度，希望能够与八号形成双 轮驱动。"第一坊"定位高端（千元价格带），以 ...

| | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年03月28日） | 50.85 元 | | 目标价格 | 66.66 元 | | 52 周最高价/最低价 | 63.33/30.31 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 48,750/48,750 | | A 股市值（百万元） | 24,790 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 食品饮料 | | 报告发布日期 | 2025 年 03 月 29 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 0.71 | 4.8 | -6.51 | 9.28 | | 相对表现% | 0.7 | 4.15 | -4.86 | -1.92 | | 沪深 300% | 0.01 | 0.65 | -1.65 | 11.2 | | 叶书怀 | yeshuhuai@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860517090002 | | 姚晔 | yaoye@orientsec.com. ...

舞台上的呼吁并非个例。市面上好酒众多，品质都不错，但消费者究竟该作何选择？当手握预算却无从下手时，"选择困难 症"正在成为白酒行业的新痛点。 当买酒变成技术活，"水井坊+第一坊"以"走心"为指南穿透选择迷雾 "选酒太难了！"33岁的张伟（化名）对记者表达自己的困惑。这位成都某互联网公司的中层管理者，去年为父亲六十大寿选酒 时，曾在超市货架前徘徊半小时："同一个品牌分什么不同酒体年份、酒体品质，根本搞不懂区别。售货员问我要什么场合喝， 又说不出个所以然，最后只能看价格盲选，结果家里人觉得不够用心。" 张伟的烦恼比比皆是。走进成都某大型零售商场酒水区，45岁的销售主管王芳（化名）见证了太多类似的"张伟时刻"："现在年 轻人买酒会做功课，但最后往往可能就是随便选一款。"这种结局背后的根本原因，是消费场景需求与白酒品牌价值定位之间的 （图注：水井坊·第一坊2025年战略发布大会现场） 3月的成都糖酒会，空气里飘着酒香与火锅味。在这个已成为消费者与行业同庆节日，一个特别的白酒战略发布会召开了。没有 明星站台，没有数据轰炸，取而代之的是一场对消费者选酒、用酒难题的直面回应。 "不同的款有什么区别吗？反正看起来都长得差不多 ...

[主要财务指标 ReportFinancialIndex] 公司研究 证 券 研 究 报 告 春糖见闻录 7——水井坊（600779）跟踪报告 强推（维持） 战略重塑，蓝图展开 目标价：64 元 | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,953 | 5,218 | 5,456 | 6,238 | | 同比增速(%) | 6.0% | 5.3% | 4.6% | 14.3% | | 归母净利润(百万) | 1,269 | 1,342 | 1,429 | 1,682 | | 同比增速(%) | 4.4% | 5.8% | 6.5% | 17.7% | | 每股盈利(元) | 2.60 | 2.75 | 2.93 | 3.45 | | 市盈率(倍) | 20 | 19 | 17 | 15 | | 市净率(倍) | 5.7 | 4.6 | 3.9 | 3.3 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 3 月 27 日收盘价 白酒 2025 年 03 月 28 日 当前价： ...

春糖期间公司召开2025 年战略发布大会，战略叙事全面重塑进阶，推新品、用新政，也与资本市场坦 诚交流，核心是在当前基础上，绘制三到五年跨越式发展蓝图，产品端全面序列化重塑升级、发布第一 坊高端新品，市场端进一步精细划分布局。我们前往参会，核心反馈如下： 中低档布局天号陈，占比约5%非战略重心，短期承接降档需求表现较优。 市场端三级精细划分，一地一策加强突破，堡垒市场是当前发展重心。公司根据市场容量/发展阶段/竞 争格局等将全国地级市划分为堡垒、先锋、潜力三大类别，一地一策差异化运营，以铺货、宴席、团购 为主要抓手，摒弃此前"一刀切"提升精细化运作与资源配置效率。具体来看： 堡垒市场（规模1 亿+）：约15-20 个，主要为公司优势市场，市占率及过往增速较好，计划布局全线产 品，加强精耕细作与资源倾斜，维护核心门店并挖掘基础/长尾客群，加大投入拓展宴席，并新增团购 商。堡垒市场是今年拓展重心，后续率先推进渠道改革试点； 先锋市场（规模5000 万-1 亿）：约60-80 个，重点布局井台+臻酿八号，同步拓展核心及长尾门店，采 取差异化方案引流转化宴席场景； 产品全面序列化重塑升级，"水井坊+第一坊"双品牌卡位 ...

"一城一策"破局动销：水井坊打响终端"巷战"｜春糖风 向 中国酒业已走过 "供应链竞争" 与 "渠道竞争" 阶段，当下优质名酒渗透率竞争激烈，酒企地方动销能力不断提 升，但渠道库存积压问题凸显。进入第三阶段，如何找准新一轮战略变革的切入点，成了行业面临的关键问题。 针对周期破局之道，中国酒业协会理事长宋书玉在水井坊战略发布会现场表示："存量竞争阶段，核心命题已 从'企业主导'转向'消费者定义价值'。在'三理性消费新时代'，我们必将全面追求品质品牌和服务，才能抓住新的 机遇。白酒企业需要从酿造者蜕变为生活方式的创意者。" 在此次大会上，水井坊方面指出，消费场景的深刻变革为战略调整提供了方向，随着商务宴请需求降低，但细分 宴席场景如寿宴、升学宴、升职宴及地方特色文化宴席增长显著，日常情感消费场景如亲友聚会、家庭庆祝等持 续扩容，"走心"消费成为新趋势。水井坊创新提出以"美酒"庆"美事"理念，精准对接消费者对品质与情感表达的 双重要求。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 黄兴利 成都报道 在白酒行业深度调整的大背景下，市场竞争愈发激烈，消费者需求也在不断变化。作为白酒区域龙头，水井坊在 新 ...

塑造"美酒美事"新场景、构建双品牌体系，水井坊解题白酒跨周期 面对白酒行业进入调整期，水井坊提出了系统的破局解法：在品牌方面，以"喝美酒庆美事"塑造次高端市场新场景，同时打造独一无二"博物馆级"的高端产 品，形成了"水井坊"+"第一坊"的品牌体系；在渠道方面，对市场分级，一城一策，品销联动生动赋能伙伴。 3月24日，水井坊2025年战略发布大会在成都举行。这场发布会上，水井坊基于消费场景和消费者需求的变化，以系统性的战略迭代直接回应消费者与经销 商的心声。 四川水井坊股份有限公司总经理胡庭洲表示，周期何时结束需要看整个白酒行业如何抓住消费者变化的趋势，存量竞争要求酒企所具备的能力模型不同，谁 能更快建立这样的模型，谁才能更快走出周期。"只要按照正确的逻辑和正确的方法论把事情做好，我们就有机会赢"。 重塑消费新场景 当前，白酒行业高速增长的繁荣逐渐退去，库存压力持续提升，消费群体和模式持续转移分化，行业剧变需要酒企直面解题。 中国酒业协会理事长宋书玉在水井坊战略发布会现场就表示："存量竞争阶段，核心命题已从'企业主导'转向'消费者定义价值'。在理性消费新时代，我们必 将全面追求品质品牌和服务，才能抓住新的机遇。 ...