黑芝麻智能(2533.HK)：25H1辅助驾驶项目持续落地 创新布局机器人解决方案

机构：光大证券 研究员：付天姿 业绩：公司25H1 营收持续增长，经调整净亏损收窄。1）营收持续增长：25H1公司实现收入2.53 亿 元，同比增长40.4%，营收增长主要系辅助驾驶产品及解决方案销量增加。2）毛利、毛利率下降： 25H1 公司毛利润0.63 亿元，同比下降30.4%；实现毛利率24.8%，同比下降25.2pcts。毛利率下降主要系 辅助驾驶产品及解决方案应用场景拓展，导致硬件组件和人力成本增加。3）经调整净亏损收窄：25H1 经营亏损7.71 亿元，经调整净亏损5.49 亿元，相比24H1 的6.02 亿元略有收窄。净利润下降18.67 亿元， 主要系金融工具公允价值变动收益下降19.32 亿元。 智能影像解决方案：收入持续增长。25H1 公司智能影像解决方案实现收入0.16亿元，同比增长25.1%， 主要系客户规模扩大。公司将AI Depth、PortraitDynamic Fusion 等领先算法集成于产品，积极拓展新客 户。AI 智能眼镜等新型终端影像解决方案已实现商业化落地，推动公司进入AI 新领域业务生态。 全栈解决方案：公司专注研发创新。1）算法：公司持续优化BEV 及E2E 算 ...