科锐国际(300662)：收入增速亮眼 AI驱动提质增效

投资建议： 我们预计公司2025-2027 年实现营业收入分别为148.42/180.01/211.40 亿元，归母净利润分别 为3.08/4.12/5.37 亿元，对应PE 分别为21/16/12 倍，公司已经完成内部调整，外包业务和猎头业务均有 望带来较好的增长，叠加公司运用AI 进行提质增效，基于此点，我们上调至"买入"评级。 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、管理半径不足等风险 外包收入增速快，猎头收入降幅触底，毛利率回升，海外地区收入及毛利率回升。1H2025，公司灵活 用工/猎头/招聘岗位外包/技术服务收入分别为67.36/1.96/0.45/0.38 亿元， yoy+29.31%/-1.18%/+26.84%/+48.23%，毛利率分别为4.49%/29.12%/38.67%/18.47% ， 同比 各-1.23/+1.03/+15.45/+0.59pcts；分地区看，海外地区收入及毛利率呈现提升态势，1H2025 收入/毛利率 同比各+5.1%/1.4pcts。 AI 驱动运营效率提升。公司持续进行技术投入，研发投入聚焦内部信息化建设及数字化产品开发与升 级。一方面强化公司整体信息化、数字 ...