赤子城科技(9911.HK)：社交生态强劲增长 AI赋能产品组合

25H1 公司继续推进"产品复制+国家复制"策略，核心产品在中东北非的业务规模同增超过60%。 机构：国泰海通证券 研究员：秦和平/高翩然 本报告导读： 全球布局日益完善，深耕社群市场影响力不断提升，持续推进创新业务，深化AI 应用。 投资要点： 盈利预测与投 资建议：考虑到公司业务处于快速增长期，我们调整25-27 年营业收入为69.9/87.4/104.8 亿元（前值为65.5/81.1/96.7 亿元）；归母净利润为10.4/12.6/15.4 亿元（前值为9.4/11.7/14.5 亿元）。 给予26 年15xPE，目标价14.6 港元，维持"增持"评级。 营收大幅增长，多元产品矩阵效果显著。赤子城科技25H1 实现收入31.8 亿元，同比+40%。毛利润17.8 亿元，同比+56%。归母净利润4.9 亿元，同比+118%。经调整EBITDA 6.5 亿元，同比+44%。 后发产品长期价值不断显现，泛人群社交业务保持高质量增长。社交业务持续强劲，25H1 实现收入 28.3 亿元，同比+37%；毛利率53.6%，同比+3.9pct。社交业务收入增长受益于公司持续深挖用户需 求、深化本地运营、积极拓展新 ...