四环医药(0460.HK)：创新药医美齐爆发，从扭亏到价值兑现的跨越之路

近日，四环医药发布2025年中期财报，医美及创新药业务呈全面开花态势，多款重磅产品陆续获批上 市，商业化价值加速兑现。 上半年，公司取得总收入约11.46亿元，同比增长约20.7%，期内公司拥有人应占溢利约为人民币1.03亿 元，成功实现扭亏为盈。 更值得关注的是，四环同步宣派中期现金股息每股人民币0.99分（相当于每股1.09港仙）。作为资本市 场的"分红常客"，公司自2010年上市以来至2024年底已完成33次分红，累计分红金额约75亿元，稳健的 回报能力尽显。 透过这份半年度答卷，不难发现四环背后潜藏着两大被忽视的预期差。而这恰是制约其估值修复的关键 所在。接下来，我们不妨深入剖析这份成绩单背后的价值逻辑。 另一方面，轩竹生物与惠升生物两大研发平台进入收获期，成为创新药业绩爆发的核心支撑。 随着多款核心管线成功获批并快速推进商业化，公司上半年研发开支同比下降21.9%至1.53亿元，研发 资源向商业化阶段精准倾斜，创新成果正加速转化为实际业绩。 以轩竹生物为例，其重磅抗肿瘤新药吡洛西利片（轩悦宁®）作为国内首个获批单药治疗HR+/HER2晚 期乳腺癌的CDK4/6抑制剂，凭借差异化临床优势迅速打开市场， ...