神州数码(000034)：收入稳健增长 战略业务盈利能力持续提升

IT 分销及增值服务受益以旧换新政策实现高增。2025 年上半年公司IT 分销及增值服务业务实现收入 683.9 亿元， 同比增长14.3%，增速创近三年新高。在国家消费品以旧换新政策支持以及公司高效强大 的全国渠道和供应链能力赋能下，分销业务迎来较好增长。此外，公司微电子分销业务板块2025 年上 半年实现30%以上收入增长，并加大国产半导体布局，引入国产头部品牌支持国产生态。 AI 赋能客户智能化转型，数云业务盈利能力增强。公司数云服务及软件业务2025 上半年实现收入16.4 亿元，同比增长14. 1%，毛利率同比提升2.3 个百分点至21.4%。公司自研AI 原生赋能平台"神州问 学"全面升级为企业级Agent 中台，打通算力、模型、知识、应用四大要素，为企业提供智能体生产 线，已在制造、零售、医疗等多个行业落地标杆案例。此外，公司将企业级A I 能力向个人PC 端延 申，发布爱问学Beta，助力个人客户在本地环境下构建与调用专属大模型，释放广泛创新潜能。 核心观点 公司发布2025 年中期报告，收入稳健增长，利润短期承压。分销业务受益以旧换新政策，收入增速达 到近三年新高，微电子分销板块表现亮眼。A ...