中金：维持联邦制药(03933)跑赢行业评级 目标价19港元

智通财经APP获悉，中金发布研报称，由于原料药及中间体价格面临压力，下调联邦制药 (03933)2025/2026净利润8.9%/1.1%至29.20亿元/26.21亿元。当前股价对应2025/2026年9.5倍/10.4倍市盈 率。考虑到近期医药板块估值中枢上移，该行维持跑赢行业评级和19.00港元目标价，对应11.8倍2025年 市盈率和12.9倍2026年市盈率，较当前股价有23.9%上行空间。 中金主要观点如下： 1H25业绩符合该行预期 公司与诺和诺德就UBT251(GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂)达成海外权益授权协议，1H25公司对外授权 确认收入14.34亿元，UBT251已于2025年4月完成超重/肥胖适应症中国II期临床入组，于2025年5月完成 糖尿病适应症中国II期临床入组;此外，UBT37034(Y2R激动剂)获FDA批准开展减重临床，临床前数据显 示其与GLP-1类似物联用显著降低体重。公司持续布局研发，1H25研发费用4.99亿元，同比+11.7%，公 司聚焦代谢、自免、眼科等领域，目前有43项人用药在研项目(含22个1类新药)，已形成丰富产品梯 队。 制剂：胰岛素驱动放量 ...