礼来逐步退出胰岛素市场，利好国产胰岛素企业 20260325 摘要 礼来计划 2027Q2 前退出欧洲及亚非拉胰岛素市场，仅保留出厂价维持 20 美元以上的高盈利美国市场。 诺和诺德与礼来战略重心转向 GLP-1 及四代胰岛素，通过提价或减产主 动收缩二、三代胰岛素全球供应。 礼来退出将释放欧美以外约 13.5 亿美元市场空间，中国三家企业预计 承接约 7 亿美元规模及 3 亿美元净利增量。 亚非拉等新兴市场胰岛素需求增速达 15%，远高于国内 5%，中国企业 凭借全产业链成本优势实现"中国替代"。 全球胰岛素供应高度集中，除跨国三巨头外，仅中、俄、印、伊少数企 业具备规模化原料药及制剂产能。 未来格局分层：中国企业主导全球二、三代胰岛素存量市场，跨国药企 聚焦四代胰岛素及 GLP-1 等高利润创新药。 Q&A 礼来（Eli Lilly）近期宣布将逐步退出欧洲胰岛素市场，这一决策的背景是什 么？诺和诺德（Novo Nordisk）在此方面有无类似动向？ 礼来逐步退出胰岛素市场的决策并非突然，其根本原因在于 GLP-1 药物的高盈 利性，相较之下，胰岛素业务利润空间有限。将胰岛素的发酵产能转向生产 GLP-1， ...

证券研究报告 联邦制药 (3933 HK) 港股通 看好UBT251海外进展及主业环比改善 | 华泰研究 | | | 事件点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 26 日│中国香港 | 生物医药 | 目标价(港币): | 16.36 | 公司公告，25 年实现收入 132.11 亿元（-4%yoy，含诺和诺德许可费收入 14.4 亿元），归母净利润 20.86 亿元（-21.6%yoy），符合此前业绩预告区 间。其扣除授权费后内生收入/利润同比下滑，主因 25 年 6APA 因价格下行 而 2H 停产检修影响出货+动保下半年厂房搬迁影响。展望 2026 年，综合考 虑 6APA 在 MIP 政策下价格的调整，利润有望环比恢复，动保业务看好搬 迁新厂后复苏，我们看好 26 年内生利润规模企稳。叠加公司代谢/自免创新 管线推进，维持"买入"评级。 创新管线：UBT251 海外 II 期中，GLP-1 小分子及 pyy 存出海潜力 目前 UBT251 海内外进展顺利，作为诺和诺德目前手中主流减重王牌我们 ...

EF001 免責聲明 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 | | | --- | --- | | 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 聯邦制藥國際控股有限公司 | | 股份代號 | 03933 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 | 截至2025年12月31日止年度末期股息 | | 公告日期 | 2026年3月24日 | | 公告狀態 | 新公告 | | 股息信息 | | | 股息類型 | 末期 | | 股息性質 | 普通股息 | | 財政年末 | 2025年12月31日 | | 宣派股息的報告期末 | 2025年12月31日 | | 宣派股息 | 每 股 0.26 RMB | | 股東批准日期 | 有待公佈 | | 香港過戶登記處相關信息 | | | 派息金額及公司預設派發貨幣 | 有待公佈 | | 匯率 | 有待公佈 | | 除淨日 | 202 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產 生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 The United Laboratories International Holdings Limited 聯邦制藥國際控股有限公司 ( 於開曼群島成立之有限公司 ) (股份代號: 3933) 本集團產品 UBT251 注射液臨床研究進展 本公告乃由聯邦制藥國際控股有限公司（「本公司」）自願發出。 本公司董事會（「董事會」）欣然公佈，本公司全資附屬公司聯邦生物科技（珠海橫琴） 有限公司（「聯邦生物科技」）自主研發的 1 類創新藥 UBT251 注射液已完成在中國 2 型 糖尿病患者中的 II 期臨床研究（「本研究」）。 本研究採用隨機、雙盲、安慰劑及司美格魯肽對照研究，共納入 211 名中國 2 型糖尿病患 者（單純生活方式干預或與二甲雙胍聯用）。患者基線平均糖化血紅蛋白（HbA1c）為8.12%， 基線體重為 80.1 kg，基線 BMI 為 29.1 kg/m2。患者被隨機分配接受每週一次的皮下注 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 The United Laboratories International Holdings Limited 聯邦制藥國際控股有限公司 ( 於開曼群島成立之有限公司 ) (股份代號: 3933) 二零二五年全年業績公告 財務摘要 | | 二零二五年 | 二零二四年 | 下跌 | | --- | --- | --- | --- | | | 人民幣千元 | 人民幣千元 | % | | 收入 | 13,210,627 | 13,758,937 | (4.0%) | | 未計利息、稅項、折舊及攤銷前溢利 | 3,247,227 | 3,939,403 | (17.6%) | | 除稅前溢利 | 2,527,953 | 3,288,898 | (23.1%) | | 本公司擁有人應佔本年度溢利 | 2,085,902 | 2,659,704 | (21.6%) | | | 人民幣分 | 人民幣分 | | | 每股 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the pharmaceutical and biotechnology industry [1] Core Insights - The animal health raw material drug prices are expected to experience a cyclical rebound in 2026 due to a recovery in industry demand and stabilization of antibiotic supply chain prices [1] - The heparin raw material drug industry is currently at a cyclical low, with prices declining sharply in 2023, but expected to stabilize by 2025 [2][56] - The vitamin industry is entering a price increase cycle influenced by geopolitical tensions and rising oil prices, leading to significant price increases for vitamin A and E [3][58] Summary by Sections Raw Material Prices and Trends - The PPI index for China's chemical raw materials has been on a downward trend, while upstream raw material prices are showing an upward trend, which may accelerate the supply clearance in the raw material drug industry [11][18] - Antibiotic prices, including 6-APA and penicillin industrial salt, are showing signs of recovery after hitting bottom [25][29] - The average price of florfenicol has dropped from 400-700 RMB/kg to 150-200 RMB/kg, indicating a significant decline due to oversupply and weak downstream demand [46][49] Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies that have undergone thorough supply clearance and have expectations for price increases, recommending stocks such as Guobang Pharmaceutical, Puluo Pharmaceutical, and Aorite [4][72] - Beneficiary stocks include Meinuo Pharmaceutical, Chuaning Biological, and Zhejiang Pharmaceutical, among others [4][72] Price Trends in Specific Segments - Heparin API prices are expected to stabilize in 2025 after a period of decline due to oversupply [56][57] - Iodine raw material prices have seen a recovery due to strong demand from other industries, following a period of significant price increases [2][56] - The vitamin A and E prices are experiencing rapid increases due to geopolitical tensions affecting oil prices and supply chain disruptions [3][58]

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the pharmaceutical industry as of March 16, 2026 [1] Core Insights - The report emphasizes the importance of products with price leadership amid rising costs in the supply chain due to geopolitical tensions and policy changes affecting raw material prices [2] - The report highlights the significant price increases in pharmaceutical raw materials, particularly vitamins and amino acids, which have seen price increases of 40.54% and 84.66% respectively since the beginning of the year [2] - The report notes the approval of China's first invasive brain-machine interface, marking a significant milestone in the medical device sector [5] - The report indicates a strong trend in China's innovative pharmaceuticals going global, with a notable increase in licensing-out transactions [6] Summary by Sections 1. Supply Chain Dynamics - The report discusses the impact of rising prices in upstream chemical products on pharmaceutical raw materials, stressing that the ability to pass on these costs is crucial for maintaining profitability [2] - It mentions that 90% of monitored products have seen price increases, with the chemical product price index rising by 28.52% since the beginning of the year [2] 2. Market Trends in Disposable Gloves - The report details the price increases in disposable nitrile gloves and PVC gloves due to rising costs of raw materials like butadiene and acrylonitrile, which have increased by 84.43% and 47.30% respectively [3] - It notes that the domestic utilization rate for nitrile gloves has improved, and export prices have been rising since late 2025 [3] 3. Regulatory Environment - The report highlights the impact of dual-use item management on the pricing of key materials, creating significant price disparities between domestic and international markets [4] - It suggests that stricter controls on resources like rare earths could enhance the competitive advantage of domestic medical products [4] 4. Innovations in Medical Devices - The report discusses the approval of the brain-machine interface by the National Medical Products Administration, which is expected to open new market opportunities [5] - It outlines the potential for significant market growth in this area, given the high number of spinal cord injury patients in China [5] 5. International Expansion of Chinese Pharmaceuticals - The report notes that there have been 39 licensing-out transactions in the innovative drug sector, with upfront payments totaling approximately $2.953 billion [6] - It emphasizes that the trend of Chinese pharmaceuticals going global continues to strengthen, with a focus on small nucleic acid drugs and dual antibodies [7] 6. Stock Recommendations - The report recommends focusing on raw material suppliers with price leadership, such as Zhejiang Medicine and Chuan Ning Biological, and highlights companies like Inco Medical and Blue Sail Medical in the disposable glove sector [8] - It also suggests monitoring companies involved in the invasive brain-machine interface and small nucleic acid drugs, indicating potential for growth in these areas [8]

茲根據證券及期貨條例第 XIVA 部及香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.09 條發 出本公告。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產 生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 The United Laboratories International Holdings Limited 聯邦制藥國際控股有限公司 ( 於開曼群島註冊成立的有限公司 ) (股份代號 : 3933) 聯邦制藥國際控股有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及 潛在投資者，根據本公司及其附屬公司（「本集團」）截至二零二五年十二月三十一日止 年度按香港財務報告準則編製的未經審核綜合管理帳目，預期本集團截至二零二五年十二 月三十一日止年度將錄得溢利約人民幣 2,000,000,000 元。本集團二零二四年度溢利約為人 民幣 2,658,000,000 元。 溢利減少主要由於年內中間體產品及原料藥的市場價格下跌，導致中間體產品及原料藥的 分部溢利與二零二四年比較，分別下降約人民幣 1, ...

( 於開曼群島註冊成立的有限公司 ) (股份代號 : 3933) 盈利警告 茲根據證券及期貨條例第 XIVA 部及香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.09 條發 出本公告。 聯邦制藥國際控股有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及 潛在投資者，根據本公司及其附屬公司（「本集團」）截至二零二五年十二月三十一日止 年度按香港財務報告準則編製的未經審核綜合管理帳目，預期本集團截至二零二五年十二 月三十一日止年度將錄得溢利約人民幣 2,000,000,000 元。本集團二零二四年度溢利約為人 民幣 2,658,000,000 元。 溢利減少主要由於年內中間體產品及原料藥的市場價格下跌，導致中間體產品及原料藥的 分部溢利與二零二四年比較，分別下降約人民幣 1,600,000,000 元及約人民幣 400,000,000 元。制劑產品分部溢利大幅上升約人民幣 1,400,000,000 元，其中來自諾和諾德股份有限公 司的許可費收入貢獻約人民幣 1,300,000,000 元，部分補償了中間體產品及原料藥分部的溢 利下降。 本公告載述的資料僅為本公司管理層現時所得之資料。本集團截至二零二五年 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對 其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份 內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 The United Laboratories International Holdings Limited 聯邦制藥國際控股有限公司 ( 於開曼群島成立之有限公司 ) (股份代號: 3933) 本集團產品德谷胰島素注射液獲批上市 本公告乃由聯邦制藥國際控股有限公司（「本公司」）自願發出。 德谷胰島素是新一代超長效基礎胰島素類似物，用于成人糖尿病的治療，可單獨使用 或與口服降糖藥、餐時胰島素聯合用藥，全面滿足臨床長期血糖管理需求。每日一次 皮下注射，具有超長平穩控糖、安全性高、給藥時間靈活等特點。現時，德谷胰島素 已納入國家醫保目錄（二零二五年版）乙類藥品，可及性與經濟性優勢顯著。 本次獲批是本公司在糖尿病領域實現關鍵技術突破的又一重要成果。未來，本公司將 持續致力於新產品研發，並重點提升在生物醫藥行業的競爭力及創造力，深耕慢病治 療領域，以更優質的產品、更完善的管線服務臨床、惠及患者，預期將為本公司及 ...