中金：维持天能动力(00819)跑赢行业评级 目标价8.5港元

公司公布1H25业绩：收入241.9亿元，同比-51.5%，环比-9.6%;归母净利润8.2亿元，同比-11.7%，环比 +282.7%。因贸易业务规模收缩、公司1H25营收同比下滑幅度较大，净利润受后装市场需求放缓，以及 政府补贴、期货收益、利息收入等减少影响，低于市场预期。 铅酸电池1H25出货同比略有下滑，毛利率较显著改善 随着新国标落地，叠加以旧换新政策刺激，1H25两轮车前装市场需求迎来回暖、公司前装市场出货同 比实现较好增长，但后装市场受国内宏观景气度以及以旧换新政策(替换转换新)影响、需求较疲软，叠 加1H24高基数，公司后装出货同比有所下滑;整体看，1H25公司铅酸电池出货53.5-54GWh、同降4.5- 5%，对应营收182.9亿元、同降约5%。盈利方面，1H25主材铅价波动较去年同期显著收窄，带动公司 铅酸电池毛利率改善，该行估计1H毛利率约14.5-15%，同比提升1.5-2ppt。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，因天能动力(00819)聚焦主业、贸易业务逐步收缩，下调公司 2025/2026年营收预测30%/28%至612.1/655.1亿元。同时考虑到盈利较高的后装市场需求复 ...