中无人机(688297)：25H军贸收入支撑恢复性增长 下半年内贸有望高增

25 年上半年，中无人机实现营业收入4.39 亿元，同比增长61.27%；实现归母净利润3177.33 万元，同比 增长182.76%；实现扣非归母净利润2194.58 万元，同比增长142.96%。 25H 业绩同比大幅恢复，主要来自军贸。25 年上半年，中无人机实现营业收入4.39 亿元，同比增长 61.27%；实现归母净利润3177.33 万元，同比增长182.76%；实现扣非归母净利润2194.58 万元，同比增 长142.96%。单季度来看，Q2 实现营业收入2.03 亿元（Yoy-3.70%，Qoq-13.92%），实现归母净利润 1492.82 万元（Yoy+230.98%，Qoq-11.38%）。 盈利预测：预计2025/2026/2027 年归母净利润为2.90/3.78/4.41 亿元，对应PE 估值分别为138/106/91 倍，关注后续新型号军贸进展、成熟型号国内订单进展等，维持"增持"评级 风险提示：产品订单低于预期，产品交付进度低于预期 营收构成来看：上半年主要来自军贸。公司上半年发生关联销售4.27 亿（占上半年营收97.27%），主 要系与中航技的军贸相关营收。 盈利能力方面： ...