淮北矿业(600985)：业绩压力释放 三季度有望环比改善

本报告导读： 公司业绩受市场需求下行影响，当前判断是同比压力最大的时候。公司为焦煤中的成长股，25-26 年可 能持续有产业增量。 投资要点： 维持"增持" 评级。2025年上半年，公司实现总营业收入206.82亿元，同比减少44.58%；实现归母净利润 10.32 亿元，同比减少64.85%，略低于市场预期。其中Q2 实现收入100.8 亿元，同比下降49.47%，归母 净利润3.4 亿元，同比下降74.7%。我们给予公司25-27 年EPS预测0.72/1.21/1.91(较上次预 测-0.52/-0.12/+0.29)元。根据可比公司2026 年平均11.63x PE，考虑到公司为焦煤板块龙头，给予公司 2025年12xPE，目标价为14.64 元。 煤炭业务量依然受信湖影响，25Q2 销量已经开始恢复。2025H1 商品煤产量890.8 万吨，同比下降 13.7% （主要系信湖煤矿透水停产影响，同时也由于焦煤市场表现不佳）；销售商品煤647.6 万吨，同 比降幅 19.38%。Q2 公司商品煤产量460 万吨，环比Q1 的430 万吨已经显现了30 万吨的提升，判断6 月 开始煤炭市场交易明显回暖，随 ...