宇通客车(600066)：四问四答 再论客车出海先锋的投资价值

2023 年以来，宇通客车受益于出口高景气驱动，业绩与市值同步攀升，股价启动至最高点涨幅超 339%。但2024 年7 月后，出口数据波动引发市场对其增长持续性担忧，股价表现承压，今年以来明显 跑输汽车大盘。我们本篇报告重点解答近半年市场核心顾虑的四大问题并重申推荐观点，要点如下： 宇通的出海叙事是否发生改变？——新能源机遇下正加速突围。中国客车出口正迈向高质量发展新阶 段，新能源占比提升成为往后核心驱动。作为全球最大产销国，中国凭借电动化先发优势，已培育出宇 通等具备国际竞争力的领军企业。面对海外市场新能源公交政策红利与供给缺口，中国车企迎来战略机 遇期。尤其在欧洲等高线市场，宇通已完成从过往技术引进到技术输出的跨越，这一突破将推动出口由 短期机遇转向可持续增长的新格局。 宇通的长期空间到底有多少？——收入端仍具备"翻倍+"空间。展望2030年，国内客车市场将在公交需 求回暖与高端化升级的双轮驱动下扩容至1,000+亿元。海外市场量能平稳，但新能源渗透加速将催生千 亿级增量市场，年复合增速达19%，对应1,600+亿元市场容量，海外整体规模达3,100+亿元。宇通作为 领军中国车企，正沿着"产品输出→份额提 ...