潞安环能(601699)：煤价下行降本对冲业绩 供给限制背景下弹性仍在

公司有不少整合、待建矿，未来仍有望增加产能。公司拥有静安煤业、忻峪煤业、元丰矿产、上马煤业 等合计850 万吨/年在建产能，在建矿投产将给公司带来增量。目前公司全部生产矿井单井产能规模均 提升至60 万吨/年以上，平均单井产量约300 万吨/年，优质矿井和喷吹技术为公司发展带来底气。 煤价下降，产量稳定销售下降。2025 年H1 公司实现原煤产量2863 万吨，同比+3.5%；商品煤销量2525 万吨，同比+2.9%，公司商品煤以市场煤为主，产销情况较好，其中喷吹煤销量1083 万吨，同比 +15.7%。Q2 公司煤炭产销量增加，产量1506 万吨，同比+4.4%；销量1338 万吨，同比+5.0%，其中喷 吹煤销量566 万吨，同比+18.7%。售价方面，公司吨煤售价516 元/吨，同比-24.4%，其中Q2 售价478 元/吨，同比-29.5%。 风险提示：经济增速不及预期；煤价大幅下跌；资产注入进展不及预期。 成本方面。上半年公司实现吨成本318 元，同比-14.4%，实现煤炭总成本80 亿元，同比-12.0%，其中 Q2 吨成本298 元，同比-18.4%，成本39.9 亿元，同比-14.3%，公司努 ...