地平线机器人-W(09660.HK)：2025H1收入超预期 看好HSD量产&出海&L4

风险提示：消费复苏不及预期、竞争加剧、监管变动、新业务拓展不及预期。 2025H1 收入超预期，短期看好HSD 量产，中长期看好出海&L42025H1 公司实现收入15.67 亿元， YoY+67.6%，高于彭博一致预期（14.35 亿元），产品及解决方案实现收入7.78 亿元，YoY+250%，交 付量近200 万套，YoY+106%，平均售价YoY+70%，其中中高阶产品收入占产品及解决方案收入比重超 80%，出货量98 万套，YoY+513%，得益于征程6 系列量产，产品及解决方案实现量价齐升；软件及授 权服务实现收入7.38 亿元，YoY+6.9%，实现稳健增长。（1）HSD 量产：HSD 已获得多家OEM 超过10 款车型的定点，相关车型有望于2025H2实现量产，公司将随着HSD 量产进入到乘用车城区NOA 智驾方 案市场，相较于J6E、J6M，HSD 单价更高，有望进一步推动公司量价齐升，为公司注入短期增长动 力；（2）出海：公司国际化再突破，2025H1 获得9 家合资车企30 款国内车型定点，已有2 家外资车企 海外车型定点，全生命周期预计交付超750 万辆，同时，公司已与博世、电装、大陆展 ...