终端景气支撑，步入向上拐点 | 投研报告

国金证券近日发布能源车及锂电板块2025年中报业绩总结：市场竞争加剧，整车公司经 营分化明显。Q2市场表观上销量表现强势，25Q2国内新能源车批售359.9万辆，同比 +33.5%，环比+26.4%；25H1国内乘用车总计批售644.6万辆，同比+37.7%；但受价格战影响 竞争加剧，油电替代、自主替代均已进入深水区，市场在转向零和博弈竞争，同时由于市场 竞争激烈和终端消费者需求在不断变化，市场竞争格局出现松动——汽车的消费属性在快速 加强，同时逐步拥有科技属性。 以下为研究报告摘要： 1H25业绩总结观点 整车板块2024&1Q25业绩总结：市场竞争加剧，整车公司经营分化明显。Q2市场表观上 销量表现强势，25Q2国内新能源车批售359.9万辆，同比+33.5%，环比+26.4%；25H1国内乘 用车总计批售644.6万辆，同比+37.7%；但受价格战影响竞争加剧，如我们所强调的，油电 替代、自主替代均已进入深水区，市场在转向零和博弈竞争，同时由于市场竞争激烈和终端 消费者需求在不断变化，市场竞争格局出现松动——汽车的消费属性在快速加强，同时逐步 拥有科技属性，因而对消费者对舒适性配置和产品设计两个方面的产 ...