三一重能(688349)：海风及海外市场持续突破 盈利有望迎来改善

25H1 实现电站产品销售收入18.33 亿元，毛利率为28.77%。 积极拓展海外市场，海外订单快速增长。25H1 公司海外订单新增1GW，截至25 年半年报，在手订单价 值已超100 亿元，品牌海外影响力逐步提升。公司海外销售与订单交付进入规模化快速增长阶段，25H1 实现海外营收2.33 亿元，毛利率超20%，显著高于国内风机业务。 维持"买入"评级：考虑到24 年低价订单交付使得公司25H1 业绩承压，基于审慎原则，我们下调25 年盈 利预测，预计公司25-27 年实现归母净利润15.02/25.14/ 29.15 亿元（ 下调28%/不变/ 不变） ， 对应EPS 分别为1.23/2.05/2.38 元，当前股价对应25-27 年PE 为24/14/12 倍。碳中和背景下风电行业有望维持增长 态势，公司的成本、产品竞争力优势将保障其市占率稳步提升，维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、海风市场开拓不及预期风险、出海不及预期风险。 事件：公司发布2025 年半年报，2025 年上半年实现营收85.94 亿元，同比增长62.75%；归母净利润2.10 亿元，同比减少51.54%；扣非归母净利润 ...