欣旺达(300207)：1H25业绩符合预期 看好动储业务亏损收窄

1H25 业绩符合我们预期 看好消费电芯自供率持续提升，动力储能电池亏损持续收窄。随着下半年终端新机密集发布，我们看好 公司消费电池业务收入环比持续改善；随着公司电芯产品在笔记本电脑客户中应用、量产，我们看好电 芯自供率进一步提升带动毛利率持续提升。此外，公司动力电池新客户持续放量，动力业务有望持续贡 献收入弹性；公司公告持续拓展储能系统业务客户群体，叠加产能布局进一步完善，我们看好储能类业 务亏损持续收窄。 盈利预测与估值 维持2025 年21.43 亿元净利润预测不变，新引入2026 年24.63 亿元净利润预测。当前股价对应2025/2026 年21.4 倍/18.6 倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑行业估值中枢上移，上调目标价10.6%至26.7 元，对应 2025/2026 年23.0 倍/20.0 倍P/E，较当前股价有7.6%的上行空间。 风险 消费需求恢复不及预期，动力业务发展不及预期，原材料价格上行。 公司公布1H25 业绩：收入269.85 亿元，同比增长12.82%；归母净利润8.56 亿元，同比增长3.88%；扣 非净利润5.83 亿元（非经常性损益主要为公允价值变动损益及其他收益）， ...