柠萌影视(09857.HK)：业绩符合市场预期 关注长剧产能释放弹性

机构：中金公司 研究员：张雪晴/焦杉 发展趋势 1H25 业绩符合市场预期 坚持精品剧开发、逐步落地产能提升，短剧业务收入超5,000 万元。长剧： 公司公布1H25 业绩：营业收入4.01 亿元，同比增长108%；Non-IFRS 净利润1,444 万元，同比扭亏为 盈，落入业绩预告1,300~1,500 万元区间，符合市场预期。 公司1H25 播出剧集《书卷一梦》，开机并杀青2 个项目。我们判断，公司长剧生产节奏稳健推进。展 望后续，我们认为平台侧对精品剧集仍有较强需求，头部剧集单价有望维持平稳趋势。短剧：2025 年 上半年，公司短剧产能快速增长，累计上线短剧超3,400 分钟，同比增长70%，当前规模达16 部/月，且 多部作品表现突出，1H25 公司短剧业务收入超5,000 万元。我们认为，公司当前阶段，短剧业务在看重 ROI基础上稳步推进。 海外业务重视长剧发行，积极落实降本增效。海外：1H25，公司海外业务收入超3,300 万元，约为1H24 的2.5 倍。1H25，公司版权剧《书卷一梦》在爱奇艺国际版、WeTV、Viu、YouTube等多家海外平台上 线；同时，公司调整片库剧的发行策略，拓展其 ...