中国电力(02380.HK)：煤价下降风电并表装机增长 公司业绩稳健增长

机构：国海证券 研究员：钟琪 投资要点: 2025H1 公司实现收入238.6 亿元，同比-9.9%；归母净利润25.9 亿元，同比+0.8%。 盈利预测和投资评级：根据公司最新业绩，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027 年营业收入 547/576/605 亿元，归母净利润分别为37.7/38.1/38.9 亿元，对应PE 分别为9/9/9 倍。煤价下降、风电装 机增长有望拉动公司业绩稳健增长，维持"买入"评级。 风险提示：政策推进不及预期；新增装机不及预期；煤炭价格大幅上涨；电价下调；来水偏枯；行业竞 争加剧；减值风险等。 煤价下降拉动煤电业绩增长，来水偏枯影响水电业绩。2025H1 公司归母净利润同比+0.8%，其中，火 电/水电/风电/光伏净利润分别为14.3/5.5/21.2/7.2 亿元，同比+29.1%/-28.2%/+8.2%/-36.6%。煤价下降拉 动公司煤电业绩增长。2025H1 煤电度电净利5.8 分/度，同比+1.9 分/度，其中，单位燃料成本同比-3.9 分/度，上网电价同比-1.9分/度。 2025H1 公司风电/光伏净利润同比+8.2%/-36.6%，主要是风电/光伏售电 ...