对冲基金谨慎观望，九月“魔咒”再临美股

除了季节性因素，多重结构性隐忧也令机构保持谨慎。 首先是估值与持仓过重风险。瑞银集团（UBS）市场与交易部门的模型预测称，截至2025年，美国散户 股票直接持仓预计将占到其可支配收入的265%，远超2021年的243%高点。这类投资者目前约占美国股 市的交易比重逾40%。厄伦资本管理公司（Erlen Capital Management）董事总经理布鲁诺·施内勒 尽管美联储降息预期升温，对冲基金在8月仍整体减仓离场。进入9月，这一主力资金并未重新进场，对 美股持仓态度依旧犹豫。 季节性疲弱与回购空窗重压市场 历史数据显示，9月历来是美股最具挑战的月份之一。道琼斯市场数据显示，自1897年以来，道指9月平 均下跌1.1%，上涨概率仅42.2%；标普500指数与纳斯达克综合指数的9月月均跌幅分别为1.1%和0.9%， 录得正回报的年份不足半数。 监管因素也令企业回购受限，使得市场在缺乏资金支撑的情况下更易出现波动。LPL Financial首席技 术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）在一份客户研报中提到，金融市场通常在9月"换挡"，结 束夏季低波动阶段，进入一个波动性上升、情绪易变的时期。 高 ...