乐鑫科技(688018)：2H25 WIFI 6E无线通信芯片有望量产

公司1H25 实现营收12.46 亿元（yoy：+35.35%），归母净利润2.61 亿元（yoy：+72.29%），扣非归母 净利润2.39 亿元（yoy：+64.22%）。其中2Q25 实现营收6.88 亿元（yoy：+29.02%，qoq：+23.28%）， 归母净利润1.68 亿元（yoy：+71.45%，qoq：+78.82%）。2Q25 AIoT 需求保持较高景气度，3D 打印 机、AI 玩具、医疗设备等新市场营收贡献逐步提升，推动营收环比实现较快增长。受经营规模增长带 来的成本优化，公司2Q25 毛利率同环比提升至46.69%（yoy：+2.58pct，qoq：+3.3pct），净利率提升 至24.52%（yoy：+5.98pct，qoq：+7.59pct）。公司基于原有生态优势，围绕"处理+连接"战略进一步拓 展至高速数传&透传以及高性能SoC 市场，打开长期成长空间，维持"增持"评级。 公司处理及连接产品矩阵不断完善，并积极维护活跃的社群资源，通过软硬件一体化方式服务多元化的 AI 端侧需求。考虑规模效应带来的成本优化，我们上调25/26/27 综合毛利率预测至 44.94%/43.10%/ ...