中信建投：七个问题看白电二季报 板块具较强成长性与配置价值

中信建投（601066）发布研报称，2025年上半年，白电行业营收与利润实现双增长。国内"以旧换新"政 策有效提振需求，海外新兴市场表现强劲，共同推动行业景气度上行。尽管面临关税等外部压力，白电 企业通过降本增效、深化本土化布局等方式，持续提升盈利能力和抗风险能力。一线白电龙头如美的、 海尔表现稳健，二线企业增速有所分化。未来，随着国内政策持续发力、海外降息预期升温，白电板块 仍具备较强的成长性与配置价值。 中信建投主要观点如下： Q1：白电行业2025半年报表现如何? 得益于内外销协同共振，白电行业整体营收与利润实现双增长，盈利能力逆势改善。 整体收入端增速放缓，利润端承压，但部分企业通过费用管控与产品结构优化实现利润率提升。 Q2：一线白电和二线白电表现有何差异? Q5：如何看待后续内销趋势? "以旧换新"政策透支效应有限，新一轮限额式国补有望持续拉动需求。高基数下Q3增长或边际放缓， 但中长期仍具韧性。该行对H2财报端展望较乐观。 Q6：如何看待后续外销趋势? 美国降息预期有望提振地产与家电需求，新兴市场增长动能仍强。海尔等具备完善的海外产能布局的公 司有望迎来良好增长。 Q7：海外上市公司财报如何看? ...