龙佰集团(002601)2025年半年报点评：2025Q2归母净利润环比提升 2026年矿端增量可期

事项： 2025Q2 钛白粉价格总体稳定且在底部，公司具备龙头优势保持高开工率。钛白粉价格自25Q2 开始持续 下跌，但总体跌幅不大。从市场均价来看，25Q2 钛白粉（金红石型）均价为1.43 万元/吨，同比-11.6%/ 环比-1.2%。当前价格达到1.28 万元/吨，对应10 年以来价格分位数为28.8%，处于相对底部的位置。销 量方面，2025 年上半年公司钛白粉销量为61.20 万吨，同比+2.08%，其中国内占比43.7%/出口占比 56.3%。开工方面，根据百川盈孚，2025Q2 钛白粉行业开工率基本维持在70%左右，总体小幅下滑，主 要原因是Q2 通常是钛白粉需求淡季，因此行业开工率相对较低。而公司具备龙头优势，开工率相较于 行业更为饱和。根据中报数据，2025H1 公司钛白粉开工率为90.36%。展望后续来看，2025 年国内新增 产能预计为130 万吨，2026 年国内新增产能预计为160万吨，新增产能仍然持续投放，行业供需有望在 投产高峰期之后迎来修复。 公司新增产能集中在钛矿端，未来增量可期。公司目前拥有钛精矿生产能力，后续随着两矿整合项目的 推进，公司控制的钒钛磁铁矿资源量将翻倍，矿山 ...