证券研究报告 龙佰集团 (002601 CH) 产业链景气承压，公司成本优势凸显 投资评级(维持): 目标价(人民币): 华泰研究 2025年1月02日│中国内地 动态点评 化学原料 24Q4 以来，钛白粉/钛矿景气有所回落，主要系地产等领域需求复苏较慢， 叠加欧盟、巴西等海外地区的钛白粉反倾销对钛白粉出口有一定影响。考虑 公司钛产业链一体化优势突出，景气承压下仍具备行业领先的成本优势，维 持"增持"评级。 24Q4 钛矿价格环比下行，优质矿源仍较为稀缺 据百川盈孚，24Q4 国内 46%钛精矿均价为 2050 元/吨，环比下降 4.0%， 主因系四季度国内矿山供应增加，而下游钛白粉需求仍承压。龙佰集团的钛 矿资源位于攀枝花地区，钛矿质优量大，储量占全国 80%。龙佰集团拥有 钛精矿产能（包含自有矿山+代加工）172 万吨/年，全部用于自产钛白粉， 根据公司 24 年半年报，公司预计在 25 年新投入部分红格北矿自有矿山， 产能扩增至 248 万吨/年。钛矿稀缺属性仍存，公司具备丰富的钛矿资源， 钛白粉一体化优势有望持续。 欧盟对华钛白粉反倾销结果落地，内外需走弱致价格下行 2024 年 11 月，欧盟公布对 ...

在辞职生效前，邱冠周将按照法律法规和《公司章程》的有关规定，继续履行公司独立董事及其在董事 会下设专门委员会中的相关职责。 邱冠周因个人原因，申请辞去公司第八届董事会独立董事、提名委员会委员及召集人、薪酬与考核委员 会委员职务，辞职后将不再担任公司任何职务。 公司将按照相关规定尽快完成新的独立董事选举工作。 财联社12月27日电，龙佰集团公告，董事会于近日收到公司独立董事邱冠周提交的书面辞职报告。 邱冠周未持有本公司股票，不存在应当履行而未履行的承诺事项。 邱冠周辞职将导致公司独立董事人数少于董事会人数的三分之一，其辞职申请将在公司股东大会选举产 生新的独立董事后生效。 ...

看好钛白粉龙头的对外扩张趋势不变 核心观点 ⚫ 内生外延成长，成本技术领先。龙佰集团是目前全球最大的钛白粉生产商，拥有钛 白粉年产能 151 万吨，2023 年全球市占率约 17%。2011 年上市后，公司通过多个 收并购事件先后获得上游矿山资源、扩充钛白粉产能、进入海绵钛领域、完善锆钪 产业布局、进入新能源负极领域等，进行钛产业链的深度布局。同时通过自我消化 突破氯化法技术、首创硫氯耦合技术实现了产品布局和氯化法原料成本上的优势。 公司在过去十几年的发展过程中已充分证明了其优异的内生外延成长性，获得市场 认可。后续的上游资源整合和氯化法钛白粉扩张项目也将进一步巩固和提升公司的 成本优势及市场份额，并实现盈利的稳步增长。 ⚫ 海外反倾销成为行业最大边际变化，但不改我国钛白粉对外扩张趋势。2016 年前后 开始国内钛白粉的产量增长主要由出口需求拉动，近八年来出口复合年增速高达 15%，而出口占产量比例也一路增至近 40%。近两年海外企业成本高企，我国全球 供给份额也超过 50%，引起海外市场频繁对我国出口钛白粉的反倾销调查。我们认 为，海外市场反倾销手段只是在短期内重塑了全球钛白粉的贸易流，市场之间仍是 流通的 ...

[Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 -0.2 0 0.2 0.4 13-Nov 24-Jan 5-Apr16-Jun 27-Aug 7-Nov 龙佰集团 沪深300 | --- | --- | |---------------------------------|-------------| | [Table_BaseData] 公司基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 19.45 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 22.85/14.52 | | 市盈率（当前） | 12.72 | | 市净率（当前） | 1.94 | | 总股本（亿股） | 23.86 | | 总市值（亿元） | 464.13 | | 资料来源：聚源数据 | | 相关研究 [ Table_OtherReport] 连续三个季度盈利环比改善，钛白粉 景气触底回升 单季度盈利环比 ...

2024年11月14日 湘财证券研究所 龙佰集团（002601.SZ） 证券研究报告 公司研究 钛白粉全球龙头，具备钛产业链一体化优势 公司评级：增持（首次覆盖） 近十二个月公司表现 分析师：顾华昊 证书编号：S0500523080001 Tel：(8621)50293561 Email：ghh07400@xcsc.com 中国人寿金融中心10楼 地址：上海市浦东新区银城路88号 核心要点： 公司是钛白粉龙头企业，同时具有硫酸法工艺和氯化法工艺 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -4.2 -5.5 -2.9 绝对收益 1.6 17.8 11.9 注：相对收益与沪深 300 相比 公司主要产品为钛白粉、海绵钛等产品。钛白粉是一种性能优异的白色颜 料，广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、橡胶等领域。海绵钛是一 种钛金属单质，是生产钛合金及其他钛材料的重要原料。公司拥有钛白粉 产能 151 万吨/年，海绵钛产能 8 万吨/年，规模双双位居全球第一。公司钛 白粉产品品牌"雪莲"是钛白粉产品全球市场中最知名及最具影响力的品 牌之一，在国内及国外超过 110 个国家及地区销售。 公司是钛白粉龙头企业，也是钛 ...

证 2024 年 11 月 12 日 研 究 报 告 基本数据 2024-11-12 当前股价（元） 19.53 总市值（亿元） 466 总股本（百万股） 2386 流通股本（百万股） 1989 52 周价格范围（元） 15.36-22.98 日均成交额（百万元） 320.94 公 研 究 Q3 归母净利润环比提升，加码钛矿巩固成本优 势 买入(维持) 事件 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 龙佰集团 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《龙佰集团（002601）：子公司 拍得探矿权，凸显公司上游钛矿资 源优势》2024-09-23 2、《龙佰集团（002601）：全球钛 白粉行业龙头，成本优势穿越行业 周期》2024-09-07 3、《龙佰集团（002601）：业绩双 位数增长，现金流大幅增加》2024- 08-28 司 —龙佰集团（002601.SZ）公司事件点评报告 龙佰集团发布三季度业绩报告：2024 年 1-9 月实现营业总收 入 208.85 亿元，同比增长 2 ...

证 券 研 究 报 告 龙佰集团（002601）2024 年三季报点评 强推（维持） Q3 钛白粉出口订单旺盛，业绩环比实现增长 目标价：23.85 元 事项： 公司 2024 年前三季度实现营收 208.85 亿元，同比+2.97%，实现归母净利润 25.64 亿元，同比+19.68%。其中 Q3 实现营收 70.81 亿元，同比+0.85%/环比 +8.77%，实现归母净利润 8.42 亿元，同比-4.29%/环比+9.33%。 评论： Q3 钛白粉价格环比小幅回落，出口订单持续旺盛。Q3 钛白粉价格同环比小幅 回落，钛精矿价格持续高企。根据 wind 数据，Q3 钛白粉市场均价为 1.51 万 元/吨（含税价），季度环比-6.5%/同比-3.6%；钛精矿均价为 0.22 万元/吨（含 税价），季度环比-2.5%/同比+1.4%。开工方面，根据百川盈孚，Q3 钛白粉行 业开工率基本维持在 78%左右，波动不大。且公司具备龙头优势，开工率相较 于行业更为饱和，预计 Q3 销量环比增长。出口方面，Q3 钛白粉行业出口 46.71 万吨，同比+11.7%/环比-3.3%，出口需求持续旺盛，同时也侧面反映出 7 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 11 月 05 日 龙佰集团（002601.SZ） 公司业绩逆势环比增长，看好公司钛矿资源储备进一步扩充 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------|------------------------------------------|-----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 24,113 | 26,765 | 29,313 | 32,316 | 36,853 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 17.2 | 11.0 | 9.5 | 10.2 | 14.0 | | | | 归母净利润（百万元） | 3,419 | 3,226 | 3,351 | 3,995 | 4,809 | 行业 | 基础化工 | | 增长率 yo ...

市场数据(2024-10-30) 收盘价(元) 19.21 一年内最高/最低(元) 22.98/15.36 沪深 300 指数 3,889.45 市净率(倍) 1.92 流通市值(亿元) 381.86 基础数据(2024-09-30) 每股净资产(元) 10.01 每股经营现金流(元) 1.09 毛利率(%) 26.95 净资产收益率_摊薄(%) 10.74 资产负债率(%) 60.30 总股本/流通股(万股) 238,629.33/198,781.58 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 化学原料 产业链一体化优势保障，三季度业绩环比 增长 ——龙佰集团(002601)季报点评 证券研究报告-季报点评 增持(维持) 发布日期：2024 年 10 月 31 日 投资要点：公司公布 2024 年三季度报告，前三季度公司实现 营业收入 208.66 亿元，同比增长 2.98%；实现归属于上市公 司股东的净利润为 25.64 亿元，同比增长 19.68%，扣非后 ...

钛白粉 龙佰集团（002601.SZ） 买入-B(维持) 证券研究报告 钛白粉市场持稳，Q3 业绩环比增长 2024 年 10 月 31 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 | --- | --- | |-------------------------------------------|---------------| | 市场数据： 2024 年 10 月 \n收盘价（元）： | 31 日 \n18.84 | | 年内最高/最低（元）： | 23.20/15.12 | | 流通A股/总股本（亿）： | 19.89/23.86 | | 流通 A 股市值（亿）： | 374.66 | | 总市值（亿）： | 449.58 | | 基础数据： 2024 年 9 月 | 30 日 | | 基本每股收益(元 )： | 1.08 | | 摊薄每股收益(元)： | 1.08 | | 每股净资产(元)： | 11.13 | | 净资产收益率(%)： | 9.63 | | 资料来源：最闻 | | 李旋坤 执业登记编码：S0760523110004 邮箱：lixuankun@sxzq.com 程俊杰 产品、原材料价 ...