百度集团-SW(09888.HK)季报点评：百度核心广告业务承压 萝卜快跑领跑ROBOTAXI行业

机构：长城证券 研究员：侯宾 事件：百度集团公布25Q2 业绩，公司25Q2 实现营业收入327.13 亿元，同比下降3.59%，环比增长 0.80%；实现归母净利润73.22 亿元，同比增长33.42%；实现NON-GAAP 净利润47.95 亿元，同比下降 35%。其中百度核心实现收入262.51 亿元，同比下降2%；实现NON-GAAP 净利润47.92 亿元，同比下 降34%。此外，公司25H1 回购金额为6.77 亿美元，2023 年股份回购计划项下的累计回购金额达23 亿美 元。 百度核心在线营销业务持续承压，关注AI搜索商业化进展。25Q2 百度核心在线营销业务收入达162 亿 元，同比下降15%。尽管25Q2 百度APP MAU同比增长5%至7.35 亿，公司在线营销业务仍有所承压， 我们认为主要因新增流量主要来自于AI 搜索，导致公司传统的搜索以及信息流广告业务无法直接获益 于流量增长。截至6 月底，超过50%的移动搜索结果页面包含AI 生成内容，高于4 月的35%。截至7 月，64%的移动搜索结果页面包含AI 生成内容，以结构化、智能化及多模态优先的AI 答案逐步取代基 于传统链接的结果。 ...