中国东航(600115)：持续推进成本费用控制 国际航线经营步入新格局

加强上海国际枢纽地位，深化布局国际航线网络，助力公司盈利改善。公司25H1 国际航线运力已达到 2019 年同期118%，在远程洲际航线恢复受阻的情况下公司开创国际航网新格局，坚持"往远处飞、往国 际飞、往新兴市场飞"，有助于让宽体机保持更高经营效益，往后看随着新开国际航线需求培育成熟， 国际航线仍将会对公司盈利改善有所贡献。此外公司积极服务上海国际枢纽战略，搭建日韩中转到欧 亚、欧洲中转到东南亚和澳洲的中转通道，需求端25H1 服务国际中转旅客496 万人次，同比+25%。我 们看好公司从供需两端发力国际航网建设，形成国际航线经营新格局。 公司半年报调整机队规划，调减2026、2027 年飞机引进数量。公司半年报规划2026/2027 年飞机净增 12/15 架，较2024 年报规划下调了39/13 架飞机引进数量（主要是B737 和A320 机型）。我们认为在上 游制造商交付较慢的背景下，公司调整飞机引进目标聚焦现有机队运营，有助于公司整体效益提升。 投资建议：看好行业价格触底回升以及公司深化改革的盈利释放红利，考虑2025 暑期价格偏弱，我们 下调2025 年归母净利至-10.7 亿元，维持公司2026 ...