江苏宁沪高速公路(00177.HK)：受江苏银行分红周期变化影响 业绩略低于预期

风险提示：收费标准降低风险；不可抗力；竞争性线位导致车流转移。 机构：申万宏源研究 研究员：闫海/严天鹏/范晨轩 事件：宁沪高速发布2025 年中报，公司实现营业收入94.06 亿元，同比下降5.6%；剔除建造收入影响 后，营收同比下降0.99%，主业经营基本稳定。归属于上市公司股东的净利润为24.24 亿元，同比下降 11.8%，主要受联营企业投资收益减少及江苏银行分红周期调整影响。业绩略低于预期。 25 年H1 通行费收入稳中有增，江苏银行分红周期调整影响投资收益。25 年H1，公司共实现通行费收 入约人民币46 亿元，同比增长约1.65%，主要路段受改扩建影响，增速呈现分化状态。江苏银行公司分 红周期调整，于2024 年11 月实施2024 年度中期分红，25H1江苏银行分红为扣除中期分红后的年度分 红，约人民币1.68 亿元，24 年同期为全口径年度分红，约人民币3.68 亿元，同比下降54.38%。 核心路产改扩建持续推进，"低空+交通"赋能安全智慧管养新生态。根据公司路产改扩建计划，宁扬长 江大桥北接线项目预计将于25 年底前全线开通。此外，锡宜高速南段改扩建也将于2026 年6 月通车， 届时， ...