哔哩哔哩-W(09626.HK)：利润持续释放 AI驱动广告商业化效率持续提升

机构：长城证券 研究员：侯宾 事件：哔哩哔哩发布25Q2 业绩，公司25Q2 实现营业总收入73.4 亿元，同比增长19.8%，环比增长 4.8%；实现归母净利润2.2 亿元，同比实现扭亏为盈；实现经调整净利润5.6 亿元，同比扭亏为盈，环 比增长55.0%。 流量稳健增长，AI 驱动广告商业化效率持续提升。哔哩哔哩流量侧25Q2 实现稳健增长，DAU 达1.09 亿，同比增长7%；用户的日均使用时长为105 分钟，较去年同期增加了6 分钟。公司25Q2 广告业务实 现收入24.5 亿元，同比增长20%，我们认为主要受益于（1）公司流量实现量、质双增长；（2）效果广 告维持高质量增长，Q2 收入同比增长约30%，eCPM（每千次有效展示费用）同比增长超10%，广告主 数量同比增长超20%；（3）将AI 深度集成进入公司广告系统，公司在推荐算法、创意生成和智能广告 投放方面持续推进广告基础设施建设，显著提高了广告转化效率；AIGC 工具帮助广告主大规模生成高 性能创意广告，25Q2 约10%的新广告标题和超过30%的开屏广告使用AI 工具进行创建；智能广告投放 工具实时分配、排序和监控广告效果，有效减少人工操作 ...