信诚证券：控制成本得宜保增长 维持滨海投资“买入”评级 目标价1.58港元

信诚证券发布研报称，滨海投资(02886)公布2025年中期业绩，因暖冬及中国经济仍在复苏，上半年销 气量及接驳受到影响，令收入及毛利承压；但经过一系列降本增效措施，公司保持盈利增长。在剔除暖 冬一次性影响，毛差明显修复和增值服务增长迅速下，加上接驳业务很有可能见底，信诚证券预期滨海 投资25至27年EPS能稳定增长，配合增加派息政策，维持"买入"评级，目标价1.58港元。 销气业务受累暖冬，但毛差显著修复 信诚证券指出，20251H，公司总销气量同比下跌14%至11.4亿方，当中管销气同比下跌12%至8.3亿方， 管输气同比下跌18%至3.1亿方。主要首季供气量受暖冬、暖冬所带来的市场需求变化及部分主要客户 年内停工检修等因素影响，减少1.18亿立方米。 不过公司毛差水平修复明显，去年开始公司优化上下游产业链，重中之重是全面优化气源成本，今年继 续优化气源结构。公司在年初表示中石化今年气价大幅向下调整，20251H公司气源结构约55%来自三 桶油，主要因为Q1仍是旧合同年，但已令综合毛差及城镇燃气平均毛差皆上升0.07元人民币/方，分别 达到0.44元人民币及0.50元人民币，管销气毛利率升1.1个百分点到 ...