爱尔眼科(300015)：新术式驱动屈光业务收入增长

事项： 毛利率及净利率下降，销售费用率进一步下降。利润率方面，2025H1毛利率48.56%，同比下降 0.88pp，净利率19.29%，同比下降1.66pp。费用率方面，销售费用率9.15%，同比下降1.47pp，管理费用 率13.55%，同比提升0.03pp，财务费用率0.42%，同比下降0.56pp。 维持"推荐"评级。考虑DRG全面推行、人工晶体集采政策落地，调整2025-2027年盈利预测为净利润 37.21、43.25、51.02亿元（原预测2025-2027净利润41.39、50.07、59.91亿元）。宏观政策加大对经济刺 激力度，未来经济有望修复，消费医疗赛道业绩有望修复，公司为赛道头部公司经营具备韧性，维 持"推荐"评级。 风险提示：经营不及预期；政策风险；医疗事故风险等。 公司发布2025年中报，收入实现115.07亿元，同比增长9.12%，归母净利润20.51 亿元， 同比增长0.05% ， 扣非归母净利润20.40 亿元， 同比增长14.30%。单Q2收入54.81亿元，同比增长2.47%，归母净利润 10.01亿元，同比下降12.97%，扣非归母净利润9.80亿元，同比增长4.03 ...