汇通达网络(9878.HK)：公司盈利能力持续改善 AI+SAAS赋能门店初见成效

机构：中信建投证券 研究员：崔世峰/刘乐文/向锐 交易业务板块收入为人民币239.6 亿元，同比下降26.0%。这一下降主要是由于2024 年上半年的高基数 效应，以及公司在2024年下半年主动调整业务结构，放弃部分低效业务所致。不过，收入结构持续优 化，会员零售门店收入占比提升至47.4%，反映出公司在"短链"商业模式上的成功实践。分品类来看： 1）消费电子产品：收入为人民币146.3 亿元，同比下降25.1%，主要受到国家补贴政策的价格限制影 响，叠加行业整体价格下行趋势。 2）家电行业：收入为人民币43.2 亿元，基本持平于去年同期，受益于国家补贴政策及产销一体化和自 有品牌扩张。3）农业生产资料：收入为人民币28.8 亿元，同比下降30.4%，主要由于饲料板块行情下 行及化肥价格下降。4）交通出行：收入为人民币10.9 亿元，同比下降62.3%，因新能源汽车市场竞争 加剧，公司采取更稳健的经营策略。 核心观点 2025 年上半年，汇通达实现营业收入人民币243.4 亿元，同比下降25.9%。尽管收入有所下滑，但由于 收入结构性改善，公司盈利能力显著增强，归母净利润达到人民币1.39 亿元，同比增长10 ...