长城汽车(601633)2025年半年报业绩点评：1H25业绩符合预期 高端化带动产品结构持续优化

维持A/H 股"增持"评级：我们维持2025E/2026E/2027E 归母净利润预测分别为人民币155 亿元/178 亿 元/196 亿元，维持A/H 股"增持"评级。 风险提示：新车型上市与销量爬坡不及预期；出海不及预期；市场/金融风险。 高端化战略成效显著，技术+品类创新驱动品牌持续向上：1H25 公司汽车销量同比+1.8%至57.0 万辆， 新能源汽车销量同比+21.2%至16.0 万辆（渗透率同比+4.5pcts 至28.2%）。我们判断，公司高端化战略 持续推进，产品结构有望不断优化：1）坦克品牌：坚持"越野+新能源"技术路线，全动力+全车型+全 场景覆盖持续拓展用户群体，8 月上市的全新坦克500 搭载高阶智驾及豪华配置，实现品牌破圈，上市 后订单表现强劲。2）魏牌：聚焦高端智能新能源家庭用车市场，以"高山+蓝山"构成的"大六/七座双旗 舰"产品矩阵发力，6 月交付量破万台；5 月公司发布下一代全动力智能超级平台，兼容插混、纯电等五 大动力形式，搭载800V 混联架构/6C 超充技术+ASL 整车智能体/VLA 大模型，或凭借技术创新打造差 异化优势。3）长城皮卡：持续巩固市场领导地位，7 月国 ...