赤子城科技(09911.HK)：SUGO、TOPTOP新产品持续发力 AI赋能带动公司长期成长

机构：长城证券 研究员：侯宾 事件：赤子城科技发布25H1 业绩，公司实现营业收入31.81 亿元，同比增长40.0%；实现归母净利润 4.89 亿元，同比增长117.8%；实现经调整EBITDA6.46 亿元，同比增长44.0%。 投资建议：我们预计2025-2027 年公司实现营收69.81/86.49/103.58 亿元；归母净利润9.51/12.26/15.30 亿 元；对应PE 分别为15.9/12.3/9.9 倍。公司将坚定推进"灌木丛"战略，增强AI 赋能，持续用多元化产品 覆盖全球社交娱乐市场更多细分赛道，维持"买入"评级。 风险提示：海外地区拓展不及预期；产品流水增长不及预期；海外合规风险；AI 进展不及预期。 SUGO、TopTop 产品收入维持三位数同比增长，AI赋能带动产品组合蓬勃发展。公司新产品维持亮眼 表现，其中SUGO 持续深挖用户需求、丰富产品功能和变现场景， 并结合区域特点增加优质内容供 给， 期内收入增长超100%，利润增长超150%；TopTop 社区生态进一步获丰富，在中东北非的优势地 位不断巩固，同时积极开拓新市场，期内收入及利润同比增长均超100%。此外，AI 技术 ...