千里科技(601777)：双轮驱动稳业绩 “AI+车”探商业化

估值与投资建议。我们选取五家公司作为可比公司分别位于摩托车、乘用车以及智能驾驶等科技业务行 业，三家摩托车、乘用车可比公司估值25 年PS 平均值为1.3X；考虑到公司正加速向"AI+车"科技平台 转型，科技业务是未来核心增长点，参考两家智能驾驶可比公司PS 为23.04X。公司深度绑定吉利汽车 生态，在智能驾驶、智能座舱领域的技术布局与产品落地有望加速，并通过曹操出行探索Robotaxi 商业 化，长期增长空间广阔。随着公司科技业务逐步兑现，其估值体系有望重塑，建议关注。 风险提示：宏观经济不及预期的风险；智能化渗透率不及预期的风险；技术迭代不及市场的风险；智能 驾驶和Robotaxi 拓展不及预期的风险。 终端业务：汽车+摩托车双轮驱动，筑牢业绩基本盘。作为公司发展的基石，终端业务凭借汽车与摩托 车板块的协同增长，成为业绩稳定贡献的核心支撑。1）汽车板块聚焦"充换电一体化"核心能力建设， 一方面深度绑定曹操出行等B端营运市场，保障基础销量；另一方面加速国际市场布局，欧洲（意大 利、西班牙）市场超额完成目标，印尼市场实现睿蓝8 项目落地，逐步打开海外增长空间。2）摩托车 板块以国际化拓展为战略重心，出口业务 ...