第四范式(06682.HK)：标准化带来行业快速扩展 长期粘性、竞争力无虞

机构：申万宏源研究 研究员：洪依真/黄忠煌/林起贤/刘洋/罗宇琦 第四范式主要围绕其先知平台为企业提供AI 能力，产品形态从标准到定制兼具。公司业务可以拆分为 先知平台及产品（2024 年收入占比70%）与应用开发及其他服务（2024年收入占比30%）两部分。先知 平台及产品为标准化软硬件产品，应用开发及其他服务又可以拆分为 SHIFT 智能解决方案、式说 AIGS 服务。 公司高管技术顶尖且均具有头部互联网大厂就职经历。梳理公司技术、产品主要负责高管的背景可以观 察到其背景的相似性：四位技术、产品负责高管本科全部就读于上海交通大学计算机科学与技术专业， 后续多数进入顶尖学府继续深造，之后在顶尖互联网公司（百度、字节、谷歌）工作。 标准化战略短期带来下游客户的快速拓展，长期来看公司产品具有粘性、产品力极具竞争力发展无虞。 公司的标准化战略其实充分地考虑了中国软件市场特性：1）公司通过标杆项目已积累了较多行业 knowhow；2）SageOne 提供软硬一体的选择可能更利于先知平台销售；3）与合作伙伴合作，公司更专 注于提供核心 AI 技术，也更容易进行行业扩展。 短期来看，当前 AI 应用市场正处于 0-1 ...