中金：全球政府债务持续扩张背景下的国债曲线牛陡化趋势

智通财经APP获悉，中金发布研报称，近两周海外市场利率波动有所抬升，且主要体现在长端和超长端 利率层面，欧洲和日本等区域30年国债利率抬升相对更为明显，目前全球欧美日国债的30Y与2Y期期限 利差扩大到历史高位。利率波动背后反映的是市场对全球主要发达经济体债务持续扩张后带来的债务风 险以及政治风险的担忧。 中金主要观点如下： 主要发达经济体主权债务风险担忧正在抬升 全球债务杠杆潜在回落或制约未来经济增长，指向利率中枢下行 从更长的时间维度观察，全球债务杠杆扩张是过去几十年全球经济增长较快的核心推动因素。但现在全 球来看，无论是居民、企业还是政府，债务杠杆都已经不低，很难还有更大程度的扩张，该行认为这会 制约未来经济增长。利率的本质其实是由债务杠杆强度决定的，一旦债务风险担忧上升，开始制约债务 扩张，那么对应全球经济增长的速度也会下压，因此大方向来看，该行认为全球利率最终大概率仍会指 向下行。对于中国而言，过去几年财政也有不低的扩张，未来几年，这种债务扩张的担忧也一定程度上 会制约中国的债务杠杆的上升速度，财政力度也很难再明显上台阶。因此大方向来看，中国在企业和居 民融资需求偏弱的环境下，利率仍会进一步走低。 ...