阿里巴巴-W(09988.HK)FY26Q1业绩点评：云业务加速增长 CAPEX超预期

机构：华安证券 研究员：金荣/赵亮 主要观点： FY26Q1业绩 2）本季度CapEx 386 亿元，创下历史新高，显著高于BBG 预期的292亿元，公司重申，将在未来三年 持续投入3800 亿元用于AI 资本开支。 ①平台自2024 年9 月1 日起开始基于确收GMV 收取基础软件服务费；②"全站推广"工具的商家渗透率 稳步提升； 2）闪购为淘天带来新流量，协同效应加强：公司宣布自2026 财年起将淘天集团、饿了么与飞猪整合成 为中国电商事业群，升级为大消费平台。 淘宝闪购通过补贴等活动带动平台用户增长，淘宝闪购上线仅四个月，月度活跃用户已突破3 亿，较4 月之前增长200%，首阶段目标超预期完成，在公司高投入下，8 月前三周淘宝App 的月度活跃消费者 同比增长了25%，主要受淘宝闪购带动；订单量同样快速增长，8 月淘宝闪购日订单峰值达到1.2 亿 单，日均单量维持在8000 万单水平。运力规模方面，淘宝闪购的日均活跃骑手已经超过200 万规模，对 比四月增长3倍；蒋凡预计，在未来三年内，闪购和即时零售为平台带来1 万亿的交易增量。 3）AIDC 本季度接近盈亏平衡： AIDC 收入增长19%，本季度接近 ...